易华录(300212):营收结构进一步改善,全年业绩增长可期-2021年半年报点评

业绩总结:2021H1公司实现营业收入15.0亿元,同比增长24.8％;实现归母净利润1.6亿元,同比增加5.6％;扣非归母净利润1.3亿元,同比减少7.8％。经营性现金流为-1.1亿元,较去年同期增加1.7亿元,资产负债率为66.3％,较去年底下降了3.4pp。Q2公司收入8.4亿,同比增长65.4％,归母净利润1亿,同比增长5.1％。营收结构进一步改善。分业务看,数字经济基础设施业务收入11.5亿元,同比大幅提升50.2％,公安信息化业务继续收缩,数据运营服务略增3％。公司数字经济基础设施及数据运营及服务收入占比近73.1％,毛利占比93.5％,公司的营收结构进一步改善。受大额订单毛利率波动及材料成本变动等因素影响,上半年数字经济基础设施毛利率下滑13.3pp,公司运营工具不断增加,数据湖数据运营加快,数据运营及服务毛利率上涨11.5％,总体毛利率同比降低了3.3pp。

   围绕"数据湖+"战略,积极培育新型业务,面向企业和政府提供全方位的服务。报告期内,公司积极履行中央企业社会、经济、政治三大责任,建设数字经济基础设施,助力"双碳"国家战略。公司以数据湖基础设施为依托,提供全面的数据服务,推动数字经济产业加快。同时,面向华为及三大运营商客户以及行业客户开展合作,打造数据存储领域的生态融合产品,提供软硬一体的存储解决方案产品。

   公司作为行业龙头,有望持续受益于5g及大数据产业的发展带动。我国数字基建需求显著提升,数字化进程处于快速成长阶段,数据圈规模预计到2025年时规模可达48.6ZB,成为全球最大数据圈。5G时代数据规模爆发增长呼唤存储变革,伴随5G与物联网促使数据总量进一步扩张,未来实际产生的数据圈规模有望超出该预期,公司有望迎来空前有利的发展机遇。

   盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.2亿元、8.8亿元和11.6亿元,增速分别为-9.55％、41.2％和32.6％,对应的PE分别为36X、26X和19X。考虑到公司是国内蓝光存储业务唯一规模供应商,数据运营领先的服务商,具有巨大潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:数据湖业务拓展或低于预期;公司收入确认及回款或低于预期;公司数据运营业务推进或低于预期等。