青云科技(688316):收入增速超预期,容器平台迈入规模化落地阶段-半年报点评

事件:公司发布2021年半年报,上半年实现营收2.49亿元,同比增长72.54％;归母净利润-1.47亿元,同比下降89.78％。

   点评:1、收入增速超预期,净利润中长期有望改善2021H1公司营收2.49亿元,同比增长72.54％;其中云产品收入1.80亿元,同比增长126.52％;云服务收入6829.36万元,同比增长5.88％,系公司不再对公有云业务进行独立扩张。归母净利润-1.47亿元,同比下降89.78％,主要系研发和销售费用增加,我们认为公司销售体系的完善已初步反馈至业绩端的增长,研发领域的前瞻布局有望在后续收入增长中体现,故而对净利润的影响中长期有望改善。

   2、云产品呈现高增态势,容器平台等战略软件开始规模化落地超融合系统、分布式存储、战略软件(以容器平台为主)分别实现收入1.23亿元、2690.16万元、1144.26万元,各自同比增长222.79％、234.82％、1771.23％;Qingcloud云平台收入1029.74万元,同比下降52.4％,系2020H1个别纯软件带来非正常波动,剔除该部分影响后同比增长44.93％。我们认为云产品(私有云)业务的高增验证了公司以私有云为主线的发展逻辑,同时公司战略软件收入首超云平台收入,显示出容器平台已进入规模化落地阶段。根据github最新数据,公司kubesphere容器平台star数量已突破6600,位列第三,与第二名openshift差距进一步缩短至1382(年初为3054),单日最大star值已与第一名rancher持平。

   3、Q2毛利率环比有所改善,全年看继续向好从云产品毛利率来看,21Q2云产品毛利率17.16％,环比上升7.27pct,系收入增长导致营业成本中相对固定的成本部分被摊薄,展望全年随着公司收入的进一步上升,毛利率仍有一定提升空间。

   4、重点行业渗透率继续保持公司在金融、交运、能源、政务等行业持续保持优势,已实现众多标志性项目落地,并与行业头部企业保持长期稳定合作关系,受益于行业信创,未来有望凭借现有业务标杆效应迅速扩大业务规模,实现业绩快速增长。

   投资建议:考虑到公司上半年收入超预期,且受益于现有业务标杆效应,业务规模增速有望继续保持,我们上调公司2021～2023年营业收入分别为6.21/8.70/12.18亿元(原预测5.87/8.03/10.85亿元),净利润分别为-2.17/-1.75/-1.04亿元(原预测-1.41/-1.01/-0.79亿元),维持"买入"评级。

   风险提示:1)云计算行业竞争激烈;2)持续研发和销售投入,公司数年内或将保持亏损状态;3)短期内股价波动的风险