中储股份(600787):供应链线上化成效显著,中储智运平台释放新动能-2021年半年报点评

事件:2021年H1公司实现营业收入331.26亿元,同比增长69.00％,归母净利润1.48亿元,同比增长21.19％,扣非后归母净利润1.41亿元,同比增长43.22％。

   大宗商品供应链业务经营稳健,线上化成效显著。上半年公司商品流通业务收入191.76亿元,同比增长91.46％。钢铁板材方面,中储钢超实现全供应链业务线上化,西安、大连等地钢材吞吐量大幅增长,库存份额市场领先。有色板块总体经营规模同比增长22％,中储易有色平台完成调研设计与部分模块开发。塑化板块巩固与大客户战略合作关系,塑化吞吐量稳步提升,地方影响力进一步增强。公司供应链系统线上化成效显著,货兑宝累积引入近300家企业,已经与农行物联网系统实现对接。

   中储智运成为业绩增长新引擎,有望享受市场红利。公司网络货运平台业务规模高速增长,上半年中储智运共实现营业收入125.44亿元,同比增长51.04％;总成交吨位12917万吨,同比增长46.74％;总成交单数329万单,同比增长41.84％;新增高级会员19.21万个;新增货主3021家。中储资质优越,线下有实际业务场景,运力资源与物流流程合规透明,是细分赛道内的标杆平台。网络货运平台市场空间巨大,未来行业强调规范化、透明化,公司将在行业向头部集中过程中享受更大份额。

   武汉土地收储项目有序推进,央企重组在即重视公司丰厚仓储物流资源的内在价值。报告期内公司位于武汉市的部分土地被政府纳入征收范围,征收议案已经通过董事会审议,42亿收储补偿将在未来1-2年内逐步落地。中储拥有土地面积约600万平米,年吞吐能力6000万吨,加上与总公司合用的土地共计约1000万平。拥有遍布全国的物流园区及物流网络线路,固定资产价值丰厚。中国物流重组在即,新公司将寄托国家建设现代流通体系的希望,保障产业链、供应链的安全。重组有望为央企注入新活力,中储优秀资质与丰厚仓储物流资源的内在价值被低估。

   投资建议:公司大宗供应链业务经营稳健,中储智运成为业绩新增量。我们认为公司在手的优质仓储物流资源价值被低估,预计公司2021-2023年EPS分别为0.84元、0.89元、0.63元,对应PE7.9x、7.4x、10.41x,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下滑,业务拓展不及预期