华大基因(300676):新冠检测持续,加大研发创新-2021年半年报点评

业绩下滑,由于去年同期高基数,现金充裕

   2021H1实现营收36.46亿元(-11.24％),归母净利润10.86亿元(-34.24％),扣非归母净利润10.83元(-35.83％)。主要是去年同期新冠病毒检测带来时候收入暴增。2021H1销售毛利率61.08％(-4.27pp),下滑主要是去年同期新冠试剂盒所在的精准医疗版块收入占比高。期间费用率合计27.09％(+10.81pp),主要是2020H1收入高基数导致费用率低。货币资金63亿,十分充裕。分版块来看,出生健康、肿瘤防控等业务恢复增长,我们估算新冠相关服务仍贡献20亿左右收入。

   试剂海外获批,借助新冠打开IVD全球化之路

   截至2021H1,公司获得国内医疗器械注册或备案证共计154项,境外医疗器械资质68项,其中欧盟CEIVD资质46项。新型冠状病毒检测试剂盒已获37项境外医疗器械资质,包含欧盟、美国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大和巴西等16个国家和地区。上半年新增境外医疗器械资质29项,覆盖生育、肿瘤和感染业务,主要包括地中海贫血基因检测试剂盒(联合探针锚定聚合测序法)、镰刀型细胞贫血症基因检测试剂盒(PCR-荧光探针法)、BRCA基因分析注释软件、肠癌辅助诊断试剂盒以及新冠病毒检测系列产品,助力生育、肿瘤、感染业务全球拓展。海外抗疫中,累计90+"火眼"实验室一体化综合解决方案已在沙特、文莱、塞尔维亚、菲律宾、哈萨克斯坦等30多个国家和地区落地,公司与沙特签订总价为2.65亿美元的订单延期继续执行并在2021H1追加1.38亿美元合同。公司在埃塞俄比亚设立的IVD工厂2020年已经投产,在沙特的IVD工厂正在筹建中,将进一步扩大公司在中东地区业务范围,为长期本地化发展奠定基础。

   风险提示:新冠疫情发展及海外扩张不确定性,产品研发上市风险等。

   投资建议:上调盈利预测,维持"买入"评级

   上调盈利预测2021-2023年归母净利润17.8/14.6/12.8亿元(原15.6/9.9亿元),增速-15/4％/3％,当前股价对应PE为22/27/31x。公司作为基因测序龙头公司,加大研发创新,借助新冠打开IVD全球化之路,维持前期合理估值139-168元,维持"买入"评级。