柳钢股份(601003):产品结构优化叠加低成本战略,二季度单季净利润接近历史最高值-2021年半年报点评

事件:公司发布中报,上半年实现营业收入405.44亿元,同比增长76.25％;实现归母净利润18.88亿元,同比增长141.78％。其中,二季度实现营业收入229.35亿元,同比增长86.21％;实现归母净利润12.24亿元,同比增长98.6％。

   广西钢铁两座高炉建成完工,产品结构进一步丰富:2020年末,公司完成了对广西钢铁的增资控股。截止2021年6月30日,广西钢铁两座高炉已全部建成,新增实际铁水产能达到608万吨/年。2021年上半年,公司实现钢材销量559.5万吨,同比增长34.2％。其中,柳钢股份产品中厚板和型材的销量之和为487.92万吨,同比增长17.04％;广西钢铁新增冷轧销量44.02万吨,热轧销量27.04万吨,带动公司板材销量占比由2020年的15.13％提升到26.46％。钢材产品量价齐升,二季度公司营业收入创历史新高:2021年上半年,钢铁行业景气度提升,钢材产品价格大幅上涨,公司产品中板材、小型材平均单价为4584、4136元/吨,同比分别上涨37.79％、31.86％,新增冷轧、热轧平均单价为5196、4801元/吨(由于产能新增,无可比同比涨幅),带动公司二季度营业收入连续第四个季度创历史新高水平。

   产品结构优化叠加低成本战略,二季度单季净利润接近历史最高值:2021年上半年,尽管原料价格大幅上涨,公司通过优化配煤、配矿工作,实施低库存、择机采购策略,及时调整以板材、板坯为主的生产模式,在生产上通过工艺创新、技术攻关、内部挖潜、争取运价优惠等多重方式降低成本,保证产品毛利率提升,2021年上半年公司产品毛利率水平为13.28％,创2008年以来次高水平,仅略低于2018年(14.39％)的水平;二季度单季,公司实现归母净利润12.24亿元,创历史第三高水平,接近最高值水平(其中2017年Q4公司归母净利润实现历史最高值达到13.91亿元,2018年Q4实现历史次高值为13.55亿元)。

   坚持绿色发展,吨钢能耗再创历史最好水平:贯彻落实"碳达峰、碳中和"工作要求,坚持绿色低碳发展。上半年,柳钢股份吨钢综合能耗505.82千克标准煤,同比下降34.75千克标准煤,创历史最好水平。广西钢铁吨钢综合能耗563.36千克标准煤,呈逐月下降趋势。

   盈利预测、估值与评级:作为广西地区龙头钢企,柳钢股份具有显著地理优势,且控股广西钢铁后,公司产品产量增加且结构得到优化,预计公司未来盈利能力有望持续改善,维持公司盈利预测,2021-2023年净利润为39.57亿元、40.86亿元、43.11亿元,对应EPS为1.54、1.59、1.68元,维持"增持"评级。

   风险提示:广西钢铁新建产能投产不及预期;下半年钢材需求大幅下滑。