石化油服(600871):新签订单持续增长增厚业绩,CCUS排头兵未来可期-2021年半年报点评

事件:公司发布2021年半年报,21年H1公司实现营收315.70亿元,同比+0.4％,归母净利润3.69亿元,同比+23.6％;其中Q2单季度实现营收169.70亿元,同比-8.6％、环比+16.2％,归母净利润2.03亿元,同比-57.8％、环比22.5％。

   点评:原油价格回升带动公司业绩增长,油服行业景气复苏:2021年上半年国际油价上行,布油上半年均价65美元/桶,同比增长55％,带动油服市场持续回暖,助力公司21年H1业绩实现高增长;然而由于海外市场整体态势低迷,导致公司Q2业绩有所下滑。其中物探服务板块实现营收18.0亿元,同比-0.4％;钻井服务板块实现营收157.1亿元,同比-7.1％;测录井服务板块实现11.5亿元,同比+1.1％;井下特种作业服务板块实现营收39.4亿元,同比+4.2％;工程建设服务板块实现营收78.7亿元,同比+15.8％。伴随原油产业链景气复苏,油服行业景气度有望持续上行。

   持续巩固传统市场,努力拓展新市场:2021年H1,公司累计完成合同额78.9亿元,同比+10.0％,累计新签合同额144.6亿元,同比+62.3％,全力推进国家管网公司中俄东线和江苏滨海LNG项目等重点项目建设;同时在海外市场整体低迷的态势下,沙特市场由于沙特阿美石油公司工作量不足,公司积极与哈里伯顿公司接洽,成功签订连续油管服务分包项目,中标沙特阿美石油公司、科威特石油公司等公司项目。根据21年半年报,公司预计下半年新签合同额262亿元,其中中石化集团公司市场177亿元,国内外部市场48亿元,海外市场37亿元。

   力争A股CCUS第一股,CCUS市场前景巨大:碳中和背景下,发展CCUS技术意义重大,该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服CCUS项目为我国首个百万吨级CCUS项目,公司有望成为A股第一家投产CCUS项目的上市公司,是当之无愧的A股CCUS布局排头兵。该项目预计21年年底投产,预计未来15年,可累计注入二氧化碳1068万吨,可实现增油296.5万吨。此外,对标欧盟碳价,我国碳价依然处于低位,未来随着我国碳减排力度不断加大,碳排放权交易市场不断完善,CCUS市场空间或将超千亿元。

   盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年的净利润分别为6.56/11.36/14.13亿元,对应EPS分别为0.03/0.06/0.07元。维持对公司A股、H股的"增持"评级。

   风险提示:市场竞争风险、海外经营风险、汇率风险。