星网宇达(002829):无人装备在手订单充足,信息感知和卫星通信业务高增长-事件点评

事件:公司发布2021年半年度报告,实现营业收入2.09亿元,同比增长0.56％;

   归母净利润3237.71万元,同比增长5.64％;扣非归母净利润2781.60万元,同比增长16.69％;基本每股收益0.21元。

   投资要点:无人装备产品谱系扩展顺利,在手订单充足,将于下半年交付。智能无人系统是公司第一战略,公司持续扩展产品谱系,有望持续受益于实战化军事训练和无人装备配置比例提高。无人靶机方面,产品已覆盖200m/s-310m/s的系列化产品,关键技术取得重大突破;无人车领域,与战略合作单位共同研制开发了无人车系统,并中标某军兵种装备型号任务,成为国内为数不多定型有望批量应用的无人车项目,目前已完成样车的研发鉴定,为批产打下良好基础;无人船方向,已完成样船研制和主要功能、性能的测试实验,多次参加部队训练活动。

   20H1公司无人装备实现收入0.78亿元,同比下降36.90％,主要是由于无人系统产品的收入确认集中在年底。据公司在投资者互动平台表示,公司今年上半年在手订单与去年同期相比增长约50％,目前仍有已签署未交付在手订单约2.2亿元,将在下半年完成交付。

   信息感知和卫星通信业务高增长。信息感知是智能无人系统的核心部件,主要包括组合导航、光电探测、雷达探测等系列产品,业务发展顺利,如2020年投入研制的SCB450型船载光电稳台应用某型舰艇,已签订批量合同,20H1已完成首批次的顺利交付。上半年公司信息感知业务实现营业收入0.70亿元,同比增长107.04％。卫星通信方面,公司是动中通龙头,产品在多个军兵种装备型号中定型,且正推进民用领域应用。上半年公司卫星通信业务签订多项重大合同,实现营业收入0.56亿元,同比增长37.76％。

   推行股权激励计划,行权条件彰显业绩持续高增长信心。公司上半年推行2021年股票期权激励计划,实际授予146名激励对象股票期权共计541.40万份,约占公司股本总额的3.50％,行权条件对于公司层面的业绩考核要求为:以2020年归母净利润为基数,对应2021-2023年的净利润增长率分别不低于50％、100％和200％,据此测算2020-2023年净利润年均复合增长率需达44％,彰显出公司对于未来业绩持续高增长的信心。

   盈利预测和投资评级:维持买入评级。暂不考虑收购子公司少数股东权益事项,预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.70亿元、2.30亿元及3.40亿元,对应EPS分别为1.10元、1.49元及2.20元,对应当前股价PE分别为35倍、26倍及17倍,维持买入评级。

   风险提示:1)无人系统发展不及预期的风险;2)军品订单波动的风险;3)盈利不及预期的风险;4)系统性风险。