全志科技(300458):前瞻布局汽车芯片显成效,规模效应增利润-2021半年报点评

事件:8月20日,公司发布2021年半年报业绩公告。2021H1公司实现营收10.48亿元,同比大幅增长75.07％;归母净利润2.42亿元,同比增长181.44％,超去年全年归母净利润;扣非归母净利润2.02亿元,同比增长179.10％。2021H1,公司毛利率为37.17％,较去年同期提升2.85个百分点。

   点评:AIoT与汽车芯片需求大增,前瞻布局显成效。全志科技2021H1营收大幅增长75.07％,主要得益于智能硬件和智能汽车等产品线营收增加。AI音箱、扫地机、智能家电、智能视觉等新形态终端产品层出不穷,消费者接受度不断提高,迎来放量增长。公司利用平台化开发,高效高质低成本的推出各系列芯片产品,满足不同终端差异化需求。汽车的智能化快速推进,汽车芯片保供需求迫切。公司2014年开始布局智能车载芯片,经过长期技术积累与应用检验,车规级T5/T7等系列SoC芯片终获大规模落地应用于长安、上汽、一汽、小鹏等前装车厂。

   供不应求话语权稳,规模效应增利润。2021上半年,各类芯片供不应求,晶圆厂产能紧张屡次提价。公司具备较强产品竞争力与辐射生态可适当转嫁晶圆成本,保证毛利率不下滑。同时通过发挥芯片设计公司平台化开发,规模化量产的优势,净利率同比大幅提升8.73pct至23.11％。

   精准把握技术方向共镶AIoT盛世。2018年,公司聚焦芯片"工业级"升级;2020年,公司攻克12nm自研关键IP2021H1,公司发布RISC-V处理器。公司一次次精准把握市场动向,制定恰到好处的技术路线,有望在鸿蒙新一代物联网操作系统的助推下,共镶AIoT盛世赢得商业化成功。

   维持"买入"评级。

   我们看好公司能够把握市场机遇,凭借前瞻的产品布局、平台化的高效开发、优质的客户资源,有望保持较强的市场竞争力,取得更辉煌业绩表现。我们上调对公司未来的业绩预期。预测公司2021至2023年营收分别为24.22/35.45/46.59亿元,EPS分别为1.63/2.47/2.90元,给予70倍PE,对应2021年目标价114.20元。

   风险提示:终端需求不及预期,盈利预测和估值判断不达预期。