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世茂股份(600823):归母净利润稳健增长,签约销售额高增长-公司半年报

海通证券   2021-08-22发布
事件。公司公布2021年半年报。报告期内,公司实现营业收入119.01亿元,同比增长29.98%;归属于上市公司股东的净利润为11.43亿元,同比增加10.03%。

   2021上半年,公司实现营业收入119.01亿元,同比增长30%,其中房地产销售收入110.03亿元,同比增长28.25%;房地产租赁收入(租金+物管费)6.53亿元,同比增长29%。

   报告期末公司剔除预收账款之后的资产负债率为63.26%,有息负债率为18.83%,现金短债比2.10倍,三道红线指标全部绿线达标。

   根据公司2021年半年报披露:报告期内,公司上半年累计实现销售签约166亿元,同比增长77%,完成年度销售签约目标的44%,较去年同期提升9个百分点。销售签约面积78万平方米,同比增长95%,销售均价维持高位达到约2.13万元/平方米,销售回款165亿元,创历史新高。

   商业经营与管理方面:上半年,公司在管商业项目的销售客流均较去年同期大幅增长,其中累计销售同比增长61%,累计客流同比增长86%。写字楼经营与管理方面:截至2021年半年度,公司在管的8栋在营写字楼项目中有4栋已进入稳定经营状态,出租率始终保持在90%以上。主题乐园的经营与管理方面:上海世茂精灵之城主题乐园延续了开业以来的市场热度,上半年接待各地游客35万人次,实现销售收入4000万元。

   根据公司2021年半年报披露:2021年下半年,公司尽全力完成全年380亿元销售签约目标,同时全年租赁经营性收入14.9亿元。

   投资建议:布局一二线城市,打造商业地产龙头,"优于大市"评级。公司是世茂集团下属的集综合商业地产开发与销售、商业经营与管理、多元投资于一体的综合地产上市公司。截至报告期末,拥有总土地储备约1892万平方米,其中二线及以上城市的土地储备占比达75%。我们维持公司2021-2023年EPS预测值0.47元、0.59元和0.79元不变,参考可比公司的动态PEG估值为0.51倍,给予公司2021年动态PEG估值区间0.45-0.5倍,公司未来三年的归母净利润复合增速为23.95%,由此对应的公司合理价值区间为5.07-5.63元,维持公司"优于大市"评级。

   风险提示:公司租售业务面临加息和政策调控风险,以及经济下滑风险。

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