格林达(603931):Q2业绩符合预期,产品矩阵持续丰富-中期点评

事件:公司发布2021年半年报。2021H1公司实现营收3.33亿元,同比+25.96％;实现归母净利润6259万元,同比+20.92％。单季度看,21Q2公司实现营收1.61亿元,同比+26.60％,环比-6.50％;实现归母净利润3133万元,同比+32.42％,环比+0.23％。

   产销持续释放贡献业绩,原料价格下降增厚毛利。2021H1公司主要功能湿电子化学品生产量和销售量分别为4.52万吨和4.35万吨,同比+49.90％和+43.01％;销售价格为7.34元/公斤,同比-1.08％。公司2021Q2毛利率为28.86％,环比提升3.17pct,主要受益原材料价格下降,根据wind数据,21Q2碳酸二甲酯均价约为6600元/吨,环比下降16.42％,公司盈利显著回升。

   验证测试进展顺利,产品矩阵持续丰富。IC领域,公司显影液通过半导体目标厂商实验室样品评估,并通过品牌IC客户现场稽核;面板领域,公司剥离液完成国内柔性OLED品牌工厂导入前实验室测试和现场稽核,进入其供应体系,目前已通过第一阶段产线测试;BOE蚀刻液已完成重庆京东方和合肥维信诺科技等OLED面板客户端的导入测试和验证,形成量供;并通过了天马微电子立项及验证,完成产线测试。

   在建产能逐步释放。公司募投的四川格林达100kt/a电子材料项目已按计划完成项目设计工作,目前处于基建和设备购置阶段。预计2021年下半年可完成基建和主要设备的购置安装工作。

   盈利预测与投资建议。预计21-22年公司EPS分别为1.11/1.60元/股,参考可比公司2021年平均PE估值,给予2021年业绩35倍PE估值水平,对应的合理价值38.85元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。客户集中风险;募投项目不及预期风险;股权结构风险;原材料价格大幅增长。