新华百货(600785):业绩低于预期,线上线下一体化建设推进顺利-2021年半年报点评

公司1H2021营收同比增长3.55％,归母净利润同比减少25.98％

   8月19日,公司公布2021年半年报:1H2021实现营业收入30.39亿元,同比增长3.55％;实现归母净利润0.38亿元,折合成全面摊薄EPS为0.17元,同比减少25.98％;实现扣非归母净利润0.30亿元,同比减少14.96％。单季度拆分来看,2Q2021实现营业收入13.64亿元,同比增长5.47％;实现归母净利润-0.13亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.06元;实现扣非归母净利润-0.18亿元。

   公司1H2021综合毛利率下降0.61个百分点,期间费用率下降0.67个百分点

   1H2021公司综合毛利率为26.78％,同比下降0.61个百分点。单季度拆分来看,2Q2021公司综合毛利率为22.77％,同比下降5.03个百分点,相对1Q2021环比下降7.28个百分点。1H2021公司期间费用率为24.63％,同比下降0.67个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为17.65％/3.23％/3.75％,同比分别变化-2.68/-0.31/+2.32个百分点。2Q2021公司期间费用率为23.27％,同比下降4.40个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为15.65％/3.48％/4.14％,同比分别变化-6.41/-0.70/+2.71个百分点。

   业绩低于预期,线上线下一体化建设推进顺利

   报告期内,公司新百易购线上小程序及直播下单累计实现销售额近3,000万元,同比增长45％。公司超市业态线上线下全渠道拓展,借助多点平台数字化运营,建立数字化会员体系。报告期内,多点平台线上业务投单量突破210万单,线上销售额实现1.21亿元,同比增长48％,实现了配送区域电子围栏、配送票据无纸化、配送过程全透明。线下业态方面,新百总店改扩建、贺兰新百商业广场项目及新百宁阳广场项目均按建设进度推进实施。

   下调盈利预测,维持"增持"评级

   公司业绩低于预期,主要是因为业内竞争激烈,公司为吸引顾客多次进行大型促销活动,导致毛利率出现较大幅度的下滑。我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测40％/41％/42％至0.45/0.49/0.54元。公司线上线下一体化建设推进顺利,有利于公司拓宽消费者触达渠道,维持"增持"评级。

   风险提示

   区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。