地铁设计(003013):业绩如期高增长,在手订单饱满-中期点评

事件:公司披露2021年半年报,实现营收11.2亿元,同比增长20.94％,归母净利润2.39亿元,同比增长40.61％。

   业绩如期高增长。2021H1公司实现营业收入11.2亿元,同比增长20.94％。其中,勘察设计、规划咨询、工程总承包收入分别为9.74亿元、0.52亿元、0.93亿元,分别同比增长19.62％、39.3％、26.6％,实现归母净利润2.39亿元,同比增长40.61％,扣非净利润2.35亿元,同比增长43.67％。2021Q2公司实现6.08亿元,同比增长14.82％,创单季度收入新高。2021H1公司毛利率和净利率分别为41.17％和21.59％,同比分别提升4.11pct、2.95pct。2021H1公司经营性活动产生的现金流量净额为-3.32亿元,主要系疫情影响,上半年回款放缓所致。

   立足大湾区,在手订单充足。据广东省交通运输厅相关规划,到2022年广东预计新增城市轨道交通线路12条,新增运营里程470公里。2020年8月国家发改委发布《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》,规划目标明确打造"轨道上的大湾区":到2025年,大湾区铁路网络运营及在建里程达到4700公里,全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈;到2035年,大湾区铁路网络运营及在建里程达到5700公里,覆盖100％县级以上城市。其中近期建设规划包括13个城际铁路和5个枢纽工程项目,总里程约775公里,总投资约4741亿元。公司立足大湾区,核心业务是轨道交通的勘察设计业务,2021H1在广东省内实现收入6.86亿元,占总营收比重61.27％。截止2021年6月30日,公司已签订的合同保有量累计超过120亿元,在手订单充足。

   背靠广州地铁集团,充分受益大湾区发展。广州地铁集团作为负责广州市城市轨道交通建设的业务单位,同时作为公司的控股股东,为公司的第一大客户。在粤港澳大湾区轨道交通大发展的背景下,公司背靠广州地铁集团,渠道优势明显,未来发展前景广阔。

   投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为0.85/1.02元/股,对应动态市盈率分别为24/20倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资不及预期的风险;新签订单不及预期的风险;市场拓展不及预期的风险。