三钢闽光(002110):受益周期上行,区域龙头渐成型-中期点评

事件

   公司8月17日晚发布2021半年报上半年实现营业收入310.8亿元,同比增长35.72％实现归母净利润27.3亿元,同比增长132.21％％,实现EPS1.123元,同比增长134.45％。

   评论

   受益钢材量价齐升,业绩大幅增长。上半年公司产钢612.94万吨,生铁516.70万吨,钢材561.32万吨,焦炭20.67万吨,入炉烧结矿657.57万吨,球团矿100.91万吨,钢材产量同比去年同期小幅提升3％3％,上半年疫情复苏工业需求提振钢铁价格,公司利润实现大幅增长。主要产品螺纹钢营收同比增长27.66％％,毛利率同比增长2.35％％,板材营收同比增长84.86％％,毛利率同比增长4.98。

   着力成本控制,提高业绩弹性。公司成本降低幅度明显,在21年中报公司营业成本占营收比同比去年同期下降3。公司通过收购整合省内优质钢铁产能提升协同效应降低成本择机采购性价比高的进口煤焦及废钢,努力降低原燃料采购成本通过强化设备维护及检修管理,大幅降低设备维护成本。2020年各分公司合计降本增效2.1亿元。

   整合省内优势资源,区域龙头渐成型。2019年前公司通过定增收购等方式,先后收购三安钢铁100％股权,并设立漳州闽光等三家全资子公司。2020年公司再以自有资金收购三钢集团持有的罗源闽光100％股权。此次收购再拓宽其销售网络,整合区域客户资源,大大发挥协同效应,提升公司长期盈利能力。收购后公司总产能增至1300万吨左右,降低运输成本,提升全省市占率达70％左右,区域龙头地位逐渐形成。

   盈利预测投资建议

   预计公司20212023年公司实现归母净利润分别为38.34亿元、39.76亿元、41.02亿元,实现EPS分别为1.56元、1.62元、1.67元,对应PE分别为5.62倍、5.42倍、5.25倍。维持"增持"评级。

   风险提示

   钢铁行业强周期的市场经营风险;原材料及能源价格大幅波动风险钢铁行业较大的能源转型环保风险。