山河智能(002097):盈利大幅提升,布局石墨负极材料制造-2021年半年报点评

事件:山河智能发布2021年中报:公司实现营业收入68.87亿元,同比增长57.24％;归属于上市公司股东净利润5.32亿元,同比增长33.36％。

   基本每股收益0.489元,同比增长33.37％。

   点评:2021H1工程机械延续高景气度,品牌优势提升盈利。2021Q1国内各大项目密集开工,工程机械行业保持高景气度,挖掘机销量呈高增长态势;2021Q2受地产政策、原材料价格上涨等因素影响,工程机械增速放缓,预计2021H2保持平稳增速发展。2021H1公司实现营业收入68.87亿元,其中工程机械行业61.06亿元,占总营业收入88.66％,同比增长58.76％。公司深耕高端市场十余年,公司在欧美国家已具备一定的知名度,在欧洲销量同比增长145％,预计保有量20000台,在欧洲保有量国内第一。微型挖掘机已批量出口日本,获市场好评。

   深耕技术研发,加速创新产品生产。2021H1公司投入研发费用1.28亿元,同比增长16.23％。公司以全球市场占有率第一的液压静力压桩机为创新起点,深耕技术研发,2021H1公司申请专利项目数量同比增长214％,获批多个重点项目,并批量生产多款创新型产品,SWE950型世界最长臂挖掘机、SWDM600大型旋挖钻机的出口量保持高度增长态势。

   布局石墨负极材料生产,连续石墨化新工艺有望改变行业内竞争格局。

   受益于新能车产销两旺,对负极材料需求强烈。现阶段石墨化工艺主要为间歇式工艺,公司采用连续石墨化工艺。公司口径上能够降低能耗60％,制造成本降低30％,若公司能够于2023年底实现批量化生产石墨负极材料10万吨,将会改变当前负极材料竞争格局,实现超额盈利。盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.81元/1.12元/1.58元,对应PE为12.99x/9.39x/6.68x。

   风险提示:工程机械行业格局变化;原材料价格大幅波动;负极材料投产情况不及预期;