优刻得(688158):符合市场预期,收入持续增长,核心竞争力不断增强-2021年半年报点评

事件:2021年H1公司实现营收15.06亿元,同比增长65.20％;实现归母净利润-3.12亿元(2020年H1为-0.77亿元)。2021年Q1营收7.11亿元,同比增长72.31％;归母净利润-1.32亿元(2020年Q1-0.26亿元)。

   投资要点

   2021年Q2单季度营收仍保持高增长,现金流良好:公司2021年Q2公司营收7.95亿元,同比增长59.32％,仍保持较高的增速,主要是由于公司公有云的收入增加,带动整体业务高速增长。与公司扩大业务体量规模的战略高度相关。公司一直以来引入互联网细分行业头部客户,开拓的大客户让公司实现收入的快速增长,规模效应明显,其目的是为后续向其提供更高附加值的云计算产品服务奠定基础。经营活动产生的现金流量净额为1.32亿元,较上年同期增长0.92亿元,增幅7.47％,主要为销售商品收到的现金增加,整体现金流状况良好。

   持续投入保证核心竞争力,利润短期承压:2021年H1归属于上市公司股东的净利润为-3.12亿元,较上年同期下降2.35亿元。主要原因为,1.公司的低毛利的业务发展良好,收入占比快速提升,导致整体毛利率下降。2.为提升核心竞争力,致力于提升产品性能,加大网络安全稳定方面的投入,及服务器的升级换代使得一段时间内成本的叠加,毛利下降。3.为吸引人才,实施员工股权激励计划,加大研发等人力成本投入,导致人力成本和股份支付较上年同期增加。

   核心竞争力有望带领公司享受云计算高景气红利:云计算行业技术门槛高,其企业需具备持续研发能力,不断积累、更新、优化技术,才能满足市场的需求,技术壁垒高,不利于新玩家。公司是国内领先的中立第三方云计算服务商,是通过可信云服务认证的首批企业之一。2021年H1公司短期内的利润下降皆为了提升公司核心竞争力,加深公司技术沉淀,更好的适配传统企业在不同场景下的业务需求,推出适合各行业特性的综合性云计算解决方案。产业互联网等快速的崛起,使得云计算仍是高景气度赛道,公司的产品以及技术的投入配合互联网头部客户的规模效应,未来有望为公司带来业绩高增长。

   盈利预测与投资评级:由于IaaS行业规模快速扩张,叠加公司竞争力不断提升,我们维持公司2021-2023年的营收预测为38.16/55.61/79.45亿元。考虑优刻得在A股稀缺性及行业高成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,亏损进一步扩大。疫情反复对公司线下业务开展不利。