西藏珠峰(600338):盐湖提锂积极推进,铅锌业务稳步发展-跟踪研究

事件。公司与久吾高科签订了《"阿根廷盐湖吸附耦合膜法卤水提锂中试研究"合作框架协议》,新技术将缩短提锂周期、降低技术成本,凸显成本优势。公司发布2021年半年度业绩预增公告,预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3.9亿元-4.3亿元,与上年同期相比预计增加2.7亿元-3.1亿元,同比增加225.05％-258.39％。

   阿根廷盐湖提锂初见成效,有望享受锂业新周期带来的量价齐升的红利。公司控制两个阿根廷盐湖。公司间接持股54％的阿根廷锂钾公司(PLASA),目前正实施开发安赫莱斯锂盐湖,其联营的年2,500吨碳酸锂当量产能的富锂卤水已经达产,稳定产出锂浓度5.5％-6％的老卤产品;此外规划2.5万吨碳酸锂当量基础锂盐产品产能项目,项目一期建成后将年产锂盐产品不少于2.75万吨碳酸锂当量。公司同时拥有阿里扎罗锂盐湖54％的权益,湖区矿权面积为338平方公里。我们预期随着项目落地,逐步达产,锂业务有望成为公司新的主营业务,伴随着需求向好,产品价格上涨,公司盈利能力有望持续增强。

   铅锌业务稳步发展,产品产量持续恢复。塔中矿业于2019年实现新增100万吨产能的目标,具备400万吨采选能力,年产能增速保持20％以上,同年获取了4个新的矿权,计划有序提升采选产能至600万吨/年。

   盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.90、1.10、1.42元/股。公司盐湖提锂积极推进,铅锌业务稳步发展。参考可比公司估值,我们给予公司2021年11倍PB对应公司合理价值为35.07元/股,首次覆盖给予公司"买入"评级。

   风险提示。主营产品价格波动风险。新建项目达产不及预期。汇率风险。海外政策、法律不确定性风险。人才紧缺风险。