富满电子(300671):量价齐升,Q2业绩大超预期-中期点评

事件:2021年07月04日晚公司发布2021年半年度业绩预告,其中上半年归母净利润为3-3.3亿,同比增加1125-1247％,大超市场预期。

   点评如下:

   LED＆快充等新品投产叠加涨价推动Q2业绩大超预期。2021年7月04日晚公司发布2021年半年度业绩预告,其中2021-H1归母净利润3-3.3亿,同比增加1125-1247％,大超市场预期,按照中值估算上半年业绩为3.15亿,拆分Q2对应业绩为2.53亿,同比增加1306％,环比Q10.62亿元增加308％,归母净利润大幅增长我们预计主要受益于公司LED显示驱动、快充等新品以及持续涨价推动销售额、毛利率迎来共振,另外从之前2021Q1预付款项看同比增加77％,主要是公司预付晶圆货款增加,我们预计当下产能紧张下晶圆产能扩张有利于满足订单的需求。

   行业供需紧张,LED驱动持续受益缺货带来涨价。根据集微网报道,集创北方发布7月1日起对LED驱动产品价格进行上调,主要受上游晶圆及封测价格的频繁调涨以及行业供需紧张需要确保产能和供货,展望下半年我们预计led显示景气度持续紧张,需求端此前《红周刊》报道led显示龙头利亚德2021年上半年新签订单创历史新高,供给端通过产业链调研,Q3晶圆产能主要集中于单价高的汽车电子、MCU等,驱动芯片仍然偏紧,我们看好富满电子受益产能增加以及在木林森、洲明等优质客户推广持续带来量价齐升。

   射频业务2021年有望迎来新成长:此前根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。

   盈利预测:基于公司半年报业绩预告大超预期,我们上调公司2021/2022年营收分别为20.82/30.29亿元(此前为12.25、16.55亿元);归母净利润9.06、11.48亿元(此前为2.80/3.66亿元),同比分别增长802％、27％,对应2021/2022PE分别为32/25,我们看好公司受益小间距＆Miniled显示驱动量价齐升、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,同时2021年起射频业务规模化放量迎长期成长,维持"买入"评级。

   风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,射频等不及预期