当代文体(600136):国资入主提升稳定性,公司经营将迎来拐点-事件点评

事件:公司于2021年6月2日晚间发布公告,终止2020年向大股东新星汉宜非公开发行股票事项。同时,大股东将向国创资本转让股份并委托表决权。此次转让完成后公司的控股股东将变更为国创资本,实际控制人将变更武汉市国资委。

   点评:国资通过大宗交易+表决权委托入主。此次交易完成后大股东新星汉宜持股比例从13.73％减少至11.79％,国创资本的持股比例升至1.94％。新星汉宜、当代集团、天风睿源投票权比例总和从29.97％降至0％,国创资本的投票权从0％升至27.39％。从交易细节看:

   1)新星汉宜将1.94％的股权以大宗交易形式转让,剩余11.79％所代表的表决权委托给国创资本行使。

   2)当代集团将13.66％的股权所对应的表决权委托给国创资本行使。

   3)天风睿源放弃其持有的2.58％股权对应的表决权。

   国资入主将为公司带来稳定性,看好其长期发展。整体看,国资的进入保证了公司长期发展的稳定性,且国资不排除后续通过定增为公司增资,增加控股权。实际影响将体现在3个方面:

   1)国有背景助于公司资金成本的下降(定增注入资金、贷款利率、债务利率下降等)2)国资的雄厚背景将成为公司大体育战略布局的基石,资源整合可期。

   3)我们预计整个经营团队将维持稳定,未来将围绕公司的体育主业持续运营,保证长期发展。

   欧洲杯+亚足联赛事进入变现周期,看好公司Q2及Q3业绩反转。欧洲杯比赛预计于2021年6月11日至7月11日进行,相关版权分销收入将分别于Q2及Q3确认。此外2021年开始,公司亚足联项目进入变现期,亚洲区40强已于5月30日开打,关注度持续上行,此外亚冠联赛将于6月20日开打,收入持续确认,公司业绩预计将迎来触底反弹。

   投资建议:我们预计公司2021-2023年净利润为2.16/2.52/5.25亿元,同比增速111.20％/16.96％/108.17％,EPS为0.37/0.43/0.90元。对应2021-2023年PE分别为21/18/8倍,给予"买入"评级。

   风险提示:疫情反复风险,体育景气度不及预期风险