得利斯(002330):20年圆满收官,21年力争开创发展新时代-公司动态点评

2020年圆满收官,营收、净利润双高增。根据2020年年度报告,公司全年实现营业收入32.81亿元,同比增长39.8％,实现归母净利润29.10百万元,同比增长264.1％。分产品来看,冷却肉及冷冻肉、低温肉制品、速冻调理产品、牛肉系列产品分别实现营收23.24亿元、3.79亿元、2.64亿元、1.16亿元,同比增速分别为51.3％、11.0％、29.2％、41.3％,冷却肉及冷冻肉受生猪价格上涨影响,收入规模涨幅明显,通过加强餐饮客户开拓力度、拓展牛肉系列产品市场布局,速冻调理产品和牛肉系列产品也获得大幅增长。

   2021年Q1业绩符合预期,股权激励落地凝聚人心。2021年Q1实现营收8.67亿元,同比增速-12.8％,系去年疫情期间高基数影响,营收同比2019年Q1增速33.6％,增长较为稳健;2021年Q1实现归母净利润20.63百万元,同比增速3.2％。公司4月20日发布限制性股票激励计划首次授予激励对象名单,含4名高层和109名中层管理人员及核心技术(业务)人员,加上预留部分,获授的限制性股票合计330万股,占总股本比例0.7％。股权激励有利于充分调动高管、中管及核心业务人员的积极性,建立健全长效激励机制,使各方共同关注公司的长远发展。

   增强持续发展动力,开创得利斯发展新时代。"十四五"规划开局之年,公司从管理、产品、市场各方面制定年度工作计划,增强持续发展动力,保持行业领先地位。1)加大人才招募力度,加强团队建设。继续引进研发、销售、品控、管理等专业人才,优化人才结构;2)扩大销售规模,提高市场占有率。坚持以销定产经营模式,开发更多有发展潜力和盈利能力的新市场、新客户,完善销售服务网络;3)提高生产自动化水平,降本增效,加强产品研发能力,实现创新驱动。

   投资建议:得利斯是猪肉及肉制品知名品牌,业绩有望持续释放。短期来看,猪价进入下行通道,生产成本降低,叠加餐饮等消费场景恢复,销量增加,全年营收有望实现稳健增长;长期看,公司将投资建设生猪屠宰及肉制品加工项目,通过规模效应进一步提高市占率,并通过自建销售渠道向产业链下游延申,增厚利润空间。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.08、0.10、0.11元,对应PE74x、62x、53x,维持"持有"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;生猪价格上涨;新业务开拓不及预期;食品安全问题。