科大国创(300520):数据智能整体解决方案提供商

领先的数据智能整体解决方案提供商。科大国创以数据智能为核心技术,构建了国创九章数据智能平台、国创天演PaaS云平台、国创智能产品开发平台、国创高可信软件(HCS)集成开发平台等自主技术平台,研发了数智行业软件、智能BMS系列、智慧物流云平台等一系列自主核心产品,广泛应用于运营商＆政企、智能汽车、物流科技等行业和领域,形成了数据智能行业应用、智能软硬件产品、数据智能平台运营三大业务板块,创新性的打造了具有国创特色的"技术+服务"、"产品+服务"、"平台+服务"三大业务模式。商誉减值影响2020年利润。公司2020年实现营收15.12亿元,同比下滑3.67％,归母净利润0.40亿元,同比下滑66.11％,扣非归母净利润-1.22亿元,同比下滑-252.87％,经营性净现金流2.58亿元,同比增长175.79％。2020年利润的下滑主要因为子公司国创新能因受疫情冲击等因素影响,发展未及预期,公司对收购国创新能时形成的商誉计提减值准备2.11亿元。若剔除商誉减值准备及相应的业绩补偿等因素影响后,公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,较上年同期上升10.59％。2020年毛利率为31.76％,同比增长2.1pct;销售费用率6.25％,同比提升0.62pct;管理费用率5.90％,研发费用率11.93％,基本皆与2019年同期持平。2021Q1实 现营收2.23亿元,同比增长9.34％,实现归母净利润0.22亿元,同比增长234.01％。业务结构不断优化。数据智能行业应用板块,公司依托自主研发的技术平台,在持续经营好现有电信、能源、交通、金融、政府等运营商＆政企重点行业领域外,成功将优势能力推广至公安行业和信创领域,进一步丰富了市场开拓渠道。2020年公司数据智能行业应用板块实现销售收入8.44亿元(占比55.79％),较上年同期增长10.46％,其中软件及技术服务占比78.77％,业务结构进一步优化。公司智能软硬件产品板块2020年实现收入1.98亿元(占比13.11％),同比增长6.81％,一方面公司加深智能BMS系列产品在新能源汽车的纵向延伸,另一方面加大智能BMS系列产品在新兴领域的横向拓展,同时不断提升高可信软件自主核心技术,发布"高可信软件验证平台(学习版)"。数据智能平台运营板块实现销售收入4.70亿元(占比31.10％),较上年同期下降24.20％。依托公司数据智能核心技术建设智慧物流云平台,围绕货车ETC可信数据,以"平台+服务"模式创新数智物流应用场景,面向货主企业、物流企业和货车司机提供数智物流、货车后市场和数据运营等综合服务,2020年收入下滑主要是受到疫情影响。

   盈利预测与投资建议。"十四五"期间,公司致力于成为数据智能和高可信软件领域的领导者,奋力实现百亿国创的目标。我们预计,公司2021-2023归母净利润分别为1.63、2.24、3.04亿元,对应EPS分别为0.65、0.90、1.22元。综合考虑,给予公司21年动态PE30-35倍,对应6个月合理价值区间为19.50-22.75元,首次覆盖"优于大市"评级。

   风险提示。智能行业应用增速低于预期,国创新能推广低于预期以及进一步减值损失。