中石科技(300684):一季度业绩高增长,5G时代前景可期

一季度业绩高增长,盈利能力保持高水平:公司21Q1营收2.8亿元,同比增长63％,归母净利润3011万元,同比增长50％,营收规模与业绩协同高增长:1)国内外主要客户订单充足,导热石墨材料及模切份额进一步提升;2)公司通过生产工艺及供应链的不断优化,保持高水平盈利能力,使公司净利润稳健提升。公司导热石墨工艺技术保持全球领先,热管/VC均热板、厚石墨、柔性石墨等新产品按计划推进,同时深度配合通信客户5G基站建设,我们继续看好公司在5G时代的持续成长前景!导热石墨膜工艺保持全球领先,新兴导热技术按计划推进:5G智能手机中导热石墨材料厚度提升、复合型和多层高导热膜的广泛采用,将带来导热石墨单机价值显著提升,市场规模有望翻倍增长(达150亿元)。公司导热石墨加工工艺全球领先,大客户份额持续提升,安卓客户持续上量,基本实现全球领先手机客户全覆盖,同时领先布局综合散热解决方案,铜管/VC均热板有望快速导入主要客户,进一步增厚单机价值量的同时也完善5G产品线布局,未来有望快速抢占新的增量市场。

   5G基站电磁屏蔽与导热材料前景广阔:5G基站建设带动电磁屏蔽和导热需求显著提升,市场规模将达近百亿美元。公司与主要通信设备商保持长期合作,并持续研发5G基站电磁屏蔽与导热材料新技术,伴随定增募投项目的落地,高效散热模组不断取得实质性突破。同时,稳定供货国内通信大客户,有望持续受益于国产替代趋势,为国产5G基站和配套设备的批量供货奠定基础。伴随5G建设周期加速,公司通信相关产品有望再次迎来快速发展期。

   财务预测与投资建议

   我们预测公司21-23年EPS分别为0.91、1.16和1.38元(原预测21-22年分别为1.17、1.35元,基于5G基站建设进度及当前股本略作调整),根据可比公司,给予21年26倍PE,目标价为23.66元,维持买入评级。

   风险提示

   智能手机销量不达预期;产品价格波动的风险;5G建设进度不达预期。