奇正藏药(002287):业绩符合预期,激励完善将长期发展-一季点评

业绩符合预期,疫情影响消除将加速增长。公司公布年报及一季报,全年实现营收14.76亿元,同比增长5.24％,归属上市公司股东的净利润为4.06亿元,同比增长11.38％,扣非净利润为3.44亿元,同比增长13.68％,保持快速增长。同时公司还公布20年一季报,由于疫情因素逐渐消除,公司医院端和药店端的销售均有改善,公司Q1实现收入3.26亿元,同比增加114.47％,净利润为1.03亿元,同比增加110.20％,随着去年不利因素的消除,预计公司收入和利润端均会开始加速增长。

   管理精细化,保证业务可持续发展。公司近年坚持"一轴两翼三支撑"的发展战略,并不断加强自身精细化管理的提高。报告期内,公司管理层带领全体员工于逆境中拼搏奋进,在做好防疫措施的前提下积极组织复工复产,进一步加强管理,开源节流。一方面在进一步加大城市覆盖和渠道下沉力度的同时,积极推进数字化营销转型,加快第三终端的销售推进;另一方面加大不同治疗领域新产品的上市力度和效率,通过特色的学术、品牌及文化推广,不断扩大和增强公司品牌影响力,目前已有明显效果。公司20年下半年利润端均呈现加速趋势,预计该趋势将继续维持。

   激励完善带来动力,长期发展值得期待。公司19年3月份推出限制性股票激励计划,设定了业绩考核目标,20年疫情对行业产生较大影响,公司考虑到客观环境的变化和实际情况,修订了业绩考核指标,设定了梯级解锁的业绩目标,以在特殊时期鼓舞公司员工士气,充分调动核心员工的积极性,实现了公司利益和员工利益高度统一,带来团队发展动力,有利于长期发展。

   财务预测与投资建议

   由于公司贴膏剂等药剂业务销量较好,我们上调了盈利预测,我们预测公司2021-2023年每股收益分别为0.91/1.01/1.17元(原21-22年EPS预测为0.89/0.98),根据可比公司,给予公司21年31x估值,对应目标价为28.21元,维持增持评级。

   风险提示

   药品销售不达预期;疫情反复对公司销售产生影响。