美克家居(600337):全渠道平台转型持续推进,线上线下协同发展-2020年报＆2021年一季报点评

维持目标价7.8元,维持增持评级。随着公司持续推进全渠道平台转型,中长期有望实现稳步发展。考虑公司持续推进降本增效及效率提升,上调2021～2022年、新增2023年EPS预测为0.31(+0.01)/0.39(+0.03)/0.46元,维持目标价7.8元,对应2021年约25倍PE,维持增持评级公司2020年收入和净利润符合预期。2020年营收45.71亿元同减18.19％,归属净利润3.06亿元同减33.91％,符合市场预期。随着终端零售逐步恢复,公司销售实现逐季改善,2021Q1实现营收和净利润11.75亿元、7503万元,同比2020Q1、2019Q1分别增长168.71％/128.12％、10.19％/12.23％。多维度发力国内市场,线上线下协同发展带动全渠道平台转型加快推进。公司调整A.R.T.加盟业务开店策略,快速实现门店裂变;同时积极推进低效门店和低质经销商优化,实现渠道扩张与优化并重,赋能内外部设计师完成S2B2C模式以及线上销售比例提升,2020年线上实现书面销售3.2亿元同增113％,电商业务同增110％,有望推动全渠道全面平台化转型。构建面向中高端优质市场的品牌矩阵,持续深挖客户价值。公司历经多年积累形成设计研发和全球商品供应能力的核心竞争力,积极实践多品牌战略,针对不同的价格区间进行细化分类;持续的品牌投入获得重要的客户资源,2020年主品牌美克美家下单客户数 同增30％以上,固装全案新赛道的订单同比增长158％,会员同增接近10％,复购人数同增7％,中长期有望积极扩张客户规模并持续深挖价值。

   风险提示:原材料价格波动的风险,房地产需求波动的风险