华夏银行(600015):拨备覆盖率回升-2021年一季报点评

华夏银行披露2021年一季报

   公司在报告期内实现归母净利润54亿元,同比增长10.6％,净利润增速由负转正。

   净息差拖累营收增长,拨备反哺净利润增长

   公司今年一季末总资产同比增长11.6％至3.47万亿元,增速基本稳定,期末核心一级资本充足率为8.66％,资本较为紧张。

   今年一季度实现营业净收入236亿元,同比增长0.1％,增速较去年年报降低12.4个百分点;一季度拨备前利润同比增长3.6％,增速较去年年报降低12.7个百分点,主要受净息差拖累;一季度资产减值损失同比仅增加0.1％,对净利润增速回升贡献显著。

   翘尾因素导致净息差同比下降公司今年一季度净息差2.45％,同口径下同比降低19bps,拖累收入增长,主要是因为去年下半年资产端收益率下降的翘尾效应导致,公司负债成本基本稳定。

   拨备覆盖率提升公司今年一季末不良率1.79％,较年初降低1bp;关注率3.37％,较年初下降6bps;期末拨备覆盖率较年初提高15个百分点至162％,拨贷比较年初提高24bps至2.89％。公司目前拨备覆盖率仍然不高,但环比上升明显。

   投资建议

   公司表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计2021～2023年净利润为236亿元/260亿元/286亿元,同比增长9.5％/10.0％/10.2％,对应摊薄EPS1.89元/2.05元/2.22元;当前股价对应的动态PE为3.3x/3.1x/2.8x,动态PB为0.4x/0.4x/0.3x,维持"增持"评级。

   风险提示

   宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。