柳钢股份(601003):一季度业绩高增长,广西钢铁增资完成增强竞争力-2020年年报及2021年一季报点评

事件:公司发布2020年年报及2021年一季报,实现营业收入546.94亿元,同比增长12.49％；归母净利润17.19亿元,同比下滑26.63％。2021年一季报实现营业收入176.09亿元,同比增速64.77％,实现归母净利润6.64亿,同比增速303.62％。截至2020年12月31日,铁、钢、钢材产量分别完成1371万吨、1530万吨、962万吨,分别同比增长10.03％、11.92％、18.91％,

   点评:

   去年四季度环比改善,今年一季度盈利大幅提升。2020年四季度单季度归母净利润4.83亿,环比三季度增长4.3％。2021年一季度归母净利润6.64亿,同比大幅增长303.62％,实现毛利率、净利率分别为12.28％、4.93％,同比大幅提升6.12、3.39个百分点。公司整体产销经营稳健,2020年产量增速18.89％,销量增速19.99％,钢材销售收入增速13.03％,高于行业重点钢企10.86％的增速。

   公司已完成对广西钢铁增资,产品多样化与区位优势有望进一步凸显。广西钢铁地理位置优越,设备现金,配套设施齐全,顺产磨合及达产后,整体技术装配水平都将极大提高,公司的产品线将进一步扩充,新增产品定位高档汽车板和高档家电板,生产工艺世界一流,成本控制也全国领先。此外,控股广西钢铁后,公司将在防城港这一西南重要枢纽港拥有自己的生产基地,生产协同能力有望得到进一步强化,同时降低生产成本及物流成本,提高投资回报率,公司核心竞争力将进一步增强。

   围绕节能不断发力,综合能耗大幅降低,符合国家"碳中和"发展背景。公司全力推进节能降耗、绿色清洁生产,全年完成烟气脱硫脱硝等超低排放改造项目6个,在建节能减排项目4个,成功入选工信部第五批"绿色工厂"。公司从管理、技术、结构三个节能方向发力,不断加强能源管理,优化资源配置,增加废钢用了,减少炼钢铁水消耗,推广节能新技术,自发电量进一步增加,2020年本部能源消耗总量为758.26万吨标准煤,吨钢综合能耗534.21千克标准煤,广西钢铁能源消费总量为84.47万吨标准煤,吨钢综合能耗577.19千克标准煤。

   投资建议:公司是全球50大钢企柳钢集团的核心子公司,不断改善经营结构,精细管控提质增效,有望维持稳健经营。预计2021-2023年EPS分别为1.61、1.68、1.77,对应PE分别为4.47、4.28、4.07。

   风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动