黄河旋风(600172):收入大幅增长,受益培育钻石需求爆发经营质量有望底部反转-2021年一季报点评

2021年一季度收入增长55.95%，业绩增长120.63%

   公司21Q1实现营收6.31亿元，同比+55.95%；归母净利润0.10亿元，同比扭亏为盈增加0.60亿元，经营向好，主要系公司一季度销售情况较好，且同期因受疫情影响收入下降较多，两者综合影响本期较同期增加所致。公司2021Q1毛利率/净利率为27.67%/1.63%，同比提升0.49/13.97个pct，公司销售/管理/研发/财务费用率2.37%/7.33%/2.07%/12.96%，同比变动+0.48/-9.09%/+0.24/-5.02个pct；公司经营性现金流净额为1.41亿元，同比增加1.70亿元，呈现向好趋势。

   培育钻石行业需求爆发，公司作为行业领先企业将深度受益

   从超硬材料行业来看，全球超硬材料市场基本由我国主导，其中人造金刚石销量占世界市场的90%以上。随着人造金刚石合成工艺的不断提高，颜色、重量和纯净度达到一定标准的宝石级金刚石大单晶可作为培育钻石用于消费领域，其晶体结构完整性、透明度、折射率、色散等方面媲美天然钻石，但零售价格远低于天然钻石。2018年以来培育钻石发展契机已现，爆发拐点正在到来，全球钻石巨头戴比尔斯、施华洛世奇等珠宝品牌纷纷开始建立自有品牌、发展培育钻石业务，并加强引导消费习惯，另一方面，GIA、NGTC均推出实验室培育钻石分级证书，欧美及国内年轻人群接受度快速提升，消费者对培育钻石的认知度和接受度明显提升，培育钻石产业将迎来快速发展期。

   盈利预测与投资建议:

   公司是国内培育钻石生产领先企业，2015年因收购明匠智能造成业务拖累经营出现恶化，超硬材料主业发展停滞，2020年已卖掉明匠智能全部股权，2021年公司战略重新聚焦超硬材料主业，受益于下游培育钻石行业爆发，公司经营有望底部反转，营收业绩加速成长，我们预计2021-23年归母净利润为1.10/3.98/7.07亿元，对应PE值57/16/9倍，首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:

   培育钻石需求大幅下滑，产能释放不及预期，资产减值风险。