奇正藏药(002287):业绩恢复良好,一季度迎来高增长-年度点评

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   奇正藏药发布2020年年报:实现营业收入14.76亿元,同比2019年增长5.24％；实现归属上市公司股东的净利润4.06亿元,同比增长11.38％。利润分配预案:每10股派发现金红利3.40元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。发布2021年一季报:实现营业收入3.26亿元,同比增长113.97％；实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元,同比增长112.26％。

   公司"做强镇痛"、发展二三梯队的产品战略取得有效成果。公司一方面积极推动"做强镇痛"的核心战略进一步落地,核心产品消痛贴膏通过渠道下沉持续保持增长态势,围绕"痛一体化解决方案"而推出的新产品--铁棒锤离散贴以"关节止痛绷"的差异化定位,通过上市会、培训会、消费者体验等活动快速切入市场,取得了较好的销售业绩。

   实现了线上线下整合学术营销传播,通过奇正医学之声、空中课堂等多种线上平台开展学术项目、传播医学信息,结合线下学术会议、患教义诊等活动,构建医药、医患多元沟通渠道,为高效触达医生患者奠定基础。2020年全年共组织骨科、皮肤科、妇科、康复科、疼痛科等专家开展线上讲座80余场,累计观看人数4万余人。2020年,公司产品的临床价值及治疗优势得到更多认可,多个产品进入指南、共识。

   多个产品中标挂网,红花如意丸和如意珍宝片双产品进入新版《国家医保目录》,为后续市场开发拓展空间。消痛贴膏、白脉软膏、青鹏软膏等核心品种在全国各省招标中全部顺利挂网,红花如意丸、仁青芒觉胶囊、如意珍宝片等十多个重点口服藏成药品种也大规模中标。

   维持"增持"评级:预计公司2021-2023年归母净利润为4.67、5.37、6.18亿元,对应EPS分别为0.88元、1.01元、1.16元。下调业绩预测与目标价格,维持"增持"评级。

   风险提示:业绩预测与估值判断不达预期。