英派斯(002899):下游需求回暖,一季度业绩明显改善-事件点评

事件:公司公告2021年一季度业绩。公司2021Q1实现营业收入2.25亿元,同比+59.47％,归母净利润0.07亿元,同比+162.72％,扣非归母净利润0.06亿元,同比+390.91％。

   专注于健身器材开发制造,自主品牌和OEM/ODM模式齐头并进。公司专注于全品类、多系列健身器材开发制造及销售、品牌化运营的健身器材品牌厂商,公司自主品牌IMPULSE已成功打入亚太、欧洲和加拿大等多个市场,同时,公司也通过OEM/ODM模式为PECTOR、BH等国际知名健身器材品牌代工。公司2020年海外业务占比达到了74％。疫情背景下20H1业绩承压,20Q3开始明显回暖。2020年新冠肺炎疫情对全球经济造成了巨大影响,公司2020上半年业绩承压。随着国内疫情得到控制,下游渠道需求复苏,2020年三、四季度公司业绩有所回暖。我们认为随着全球疫苗接种率的不断提高,2021年海外运动器材需求开始明显复苏,公司作为健身器材制造商受益于下游需求回暖,一季度实现较快的业绩增长。

   公司推行品牌化经营战略,提升品牌知名度。公司重视品牌宣传与推广,是行业内最早推行品牌化经营战略的企业之一,品牌运营经验较为丰富。考虑到健身产品的特点,公司运用综合型网站、纸媒、自媒体以及终端网点等媒介,强化宣传力度,让运动人群更了解企业形象,培养潜在的健身器材消费群体;同时公司也通过赛事赞助等专业型媒介植入品牌宣传和产品形象,拉动下游消费需求。青岛英派斯体育产业园项目正式开工,未来有望提升公司盈利能力。2019年10月公司拟投资建设青岛英派斯体育产业园项目,投资总额10.18亿元,项目涵盖智能化、现代化车间,建成后将进一步提升公司产能,扩大健身器材产品领域的市场占有率,从而强化公司品牌优势,提升公司整体盈利能力。2020年前期准备工作已经完成,项目正式开工建设。

   盈利预测:我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司 净利润分别为0.81亿元、0.88亿元、0.95亿元,对应EPS分别为0.67元、0.73、0.8元,4月29日收盘价对应PE分别为19.2/17.7/16.3倍。首次给予"审慎推荐"评级。

   风险提示:海外疫情反复的风险;体育产业园项目进度不及预期的风险;健身器材行业景气度下滑的风险等。