元隆雅图(002878):一季度营收增长亮眼,两大主业齐头并进-一季报点评

2021年一季度业绩持续增长,维持"买入"评级公司公布2021年一季报,2021年一季度实现营业收入4.45亿元,同比增长33.81％,主要系公司加大客户开拓力度,各项业务稳步发展;实现归母净利润0.28亿元,同比增长46.24％;实现扣非后归母净利润0.20亿元,同比增长11.31％,主要系非经常性损益同比增长407％至866万元,其中政府补助大幅增加。我们维持2021-2022年盈利预测不变并新增2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为2.27/2.95/3.87亿元,对应EPS分别为1.02/1.33/1.75元,对应当前股价PE分别为20.3/15.6/11.9倍,维持"买入"评级。

   新媒体营销业务方兴未艾,谦玛网络业绩快速增长公司通过子公司谦玛网络布局新媒体营销服务,能够提供打通线上线下的整合营销解决方案,从媒介采购规模和收入规模上看均属于行业头部梯队。此外,谦玛网络子公司沐鹂信息从事"营销+代运营"业务,通过"头部主播带货+店铺自播推广"方式有望再次拓宽成长空间。2020年,谦玛网络实现营业收入5.39亿元,同比增长74.46％,营收占比达27％,超额完成业绩承诺;服务品牌客户超过220家,前五大收入客户占比达57.1％。2021年4月26日,公司发布公告拟收购谦玛网络剩余40％股权,或意在进一步加码新媒体营销业务,战略地位再次确定。

   冬奥会或为礼赠品业务催化剂,元隆有品和IP授权有望贡献增量2021年冬奥会宣传持续加码,公司作为冬奥会礼品特许经营方,或随着冬奥会宣传周期进程,提供各种标准化及定制化产品,满足冬奥会赞助商和消费者的多样化需求,利好礼赠品业务稳步前行。此外,公司确立了元隆有品和IP运营两大发展方向,未来均有望贡献业绩增量:元隆有品为平台电商模式,通过整合供应链为友商赋能,平台GMV存在较大提升空间,有望成为礼赠品行业的京东;IP运营可建立礼赠品业务的差异化竞争优势,并培育专业运营团队切入快速增长的潮流IP授权市场。

   风险提示:大客户削减营销投入、核心客户流失、新业务业绩未达预期等。