优刻得(688158):业务多元化,重回高成长-公司财报点评

公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年度公司实现营业收入24.55亿元,同比增长62.06％,实现归属于母公司所有者的净利润-3.43亿元;公司2021年一季度实现收入7.11亿元,同比增长72.31％,实现归属于母公司所有者的净利润-1.32亿元。

   公司2020全年及2021Q1收入端保持强劲增长,成长性重回公有云厂商第一梯队,业务领域的全面拓宽是公司高成长的重要驱动力。横向对比公有云赛道上的主要竞争对手,公司成长性位居行业前列,主要得益于公司业务领域的全面拓宽。公司从去年开始逐渐调整战略方向,加大对私有云、混合云及CDN等业务的拓展,2020年公司CDN收入显著增长,并且公司混合云及私有云也分别实现收入3.02及3.44亿元,分别同比增长23.74％、375.03％。此外公司在大数据、AI、物联网等新兴业务上的投入力度也显著加强,业务横向拓展取得了明显成效,有效支撑了公司的高成长。与此同时,公司的毛利率出现了一定程度的下降,主要在于公司将扩大收入体量规模提到了更高的战略层级,通过积累规模效应,为后续向客户提供更高附加值的云服务奠定基础。

   全球云计算市场多云格局确立,公司基于差异化及中立性优势应对阿里云、腾讯云、AWS、华为云等巨头竞争。虽然公有云赛道马太效应较为明显,但目前无论全球还是国内的头部客户基本都采用多云策略,基于采购价格以及安全性等因素考虑,大部分客户不会把业务只放在一家云上。同时公司主要竞争对手阿里云、腾讯云、中国电信、AWS、华为云等均为大型集团公司下的子公司或下属业务部门。公司作为完全独立的云服务商,其不和用户竞争的中立定位,契合各方客户的利益诉求。公司未来在继续挖掘游戏、电商、直播、在线教育等互联网客户需求的同时,在传统行业同样有很大的拓展空间。

   投资逻辑:公司作为国内最大的第三方云计算服务商,预计21/22年实现收入37.6/53.6亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不达预期;募投项目进展不达预期。