恒信东方(300081):推进数字创意产业发展战略,经营情况边际改善-一季点评

事件:公司发布2021年第一季度报告,实现营业收入1.05亿元,同比增长3.25％,归属于上市公司股东的净利润亏损4075.03万元,同比下降242.60％；基本每股收益亏损0.078元/股。

   单季度收入与毛利率边际改善,利润释放仍需时间。公司继续推进以"艺术创意+视觉技术"为驱动的数字创意产业发展战略,业务范围主要包括VR与CG内容生产、儿童产业链开发运营、LBE城市新娱乐业务、互联网视频应用产品及服务业务。公司单季度边际改善,Q1营业收入下降0.21％,降幅已较2020年各季度大幅收窄。Q1单季度亏损4075万元,利润改善仍需时间,但也表现出较好趋势,Q1毛利率达到19.96％,较2020年Q1提升1.08个百分点。

   2021年疫情影响减弱,各项业务有望逐步复苏。公司是行业内少有的集IP创作与开发、VR/CG内容生产与制作、商业拓展与应用等业务于一体的上市公司。公司在VR/AR领域布局较早,有丰富的经验和技术储备,具备市场先发优势。在儿童产业方面,公司自转型以来一直在儿童产业持续发力,拥有自主开发的VR教育产品,着力开展供应链合作,打造线上多渠道营销平台,通过IP的创新和个性化设计,打造更多优质产品和服务同时,持续扩大公司的市场影响力。

   股权激励目标增速较高,彰显公司管理层信心。公司近期两次股权激励计划要求:21年VR及LBE业务收入合计增至8.5亿,增长11倍,利润达1.5亿；22年两项业务收入合计增至12.5亿元,同比增长47％,利润达2.25亿。

   维持"增持"评级。随着疫情好转,公司业务将拐点爆发,同时全球VR业务出现了加速的趋势,公司积极推出定增计划,参考股权激励目标给予公司2021-23年0.28元、0.43元和0.64元的盈利预测,对应34倍、22倍和15倍PE,给予"增持"评级。

   风险提示:疫情的影响；新业务增长不及预期；资产减值的风险。