仙坛股份(002746):公司Q1鸡肉销量同比下滑,养殖利润受挤压明显-公司信息更新报告

公司Q1鸡肉销量同比下滑,养殖利润受挤压明显,维持"增持"评级

   仙坛股份发布2021年第一季度报告:公司Q1实现营业收入6.01亿元(同比-12.32％),归母净利润6218.31万元(同比-61.71％)。2021年第一季度公司鸡肉产品销售量5.58万吨(同比-18.8％),销售收入5.24亿元(同比-17.5％)；鸡肉调理品销量0.23万吨(同比+32.9％),销售收入3178.55万元(同比+26.4％)。根据博亚和讯数据,2021Q1白羽肉鸡毛鸡销售均价8.79元/公斤,一季度白羽肉鸡价格整体呈现高位波动,缓慢回落趋势。短期来看,生猪存栏及出栏量持续恢复,2021Q1猪肉供应量1369万吨(同比+31.9％),已恢复至常年(2017-2019年)同期供给水平的91.8％；成本端由于饲料原料价格居高,鸡企养殖成本明显抬升,白羽肉鸡价格压力与支撑并存,养殖企业利润受到挤压。我们小幅调整2021-2023年预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.67/4.33/6.10亿元(前预测值为2.62/4.50/6.14亿元),对应EPS分别为0.47/0.75/1.06元,当前股价对应PE为22.7/14.0/10.0倍。白羽肉鸡行业中长期增长空间较大,随着我国消费端需求的持续增长,预计行业整体规模将顺势扩增,维持"增持"评级。

   白羽肉鸡综合优势明显,行业中长期增量空间较大

   当前,我国对供给端农贸市场活禽管控政策逐渐趋严；加之大宗农产品价格居高,玉米供给缺口显现。白羽肉鸡在节粮、成本、安全、蛋白含量、环境代价等方面较生猪、反刍及黄羽肉鸡比较优势明显。饲料工业协会预计,至2023年我国白羽肉鸡年需求量将突破75亿羽,至2030年我国白羽肉鸡年需求量将达到100亿羽。对比欧美发达国家看,目前我国白羽鸡肉在肉类消费总量占比相对较低。近年来,国内连锁中式快餐、外卖市场及新零售市场对白羽肉鸡需求不断增加,预计我国白羽肉鸡供给将伴随消费市场成熟呈现稳定扩增趋势。

   风险提示:猪肉供给量持续恢复；饲料价格走高抬升养殖成本；白羽肉鸡行业产能短期超预期扩张等。