百合花(603823):Q1营收再创上市以来新高,有机颜料销量同比大幅增长-一季点评

公司发布2021年一季报,单季度营收创上市以来新高。公司21Q1实现营收5.96亿元,同比增长53.41％,实现归母净利润7472万元,同比增长137.70％,实现扣非归母净利润7136万元,同比增长147.66％。Q1单季度营收创上市以来新高。盈利能力方面,21Q1公司整体毛利率26.56％,同比提升4.54pct,整体净利率14.01％,同比提升5.36pct。

   主导产品销量同比大幅增长,产品价格同比变动幅度不大。公司经营数据公告显示,21Q1永固黄系列、立索尔红系列、永固红系列、色淀红系列、喹吖啶酮系列实现营收分别同比增长58.6％、46.7％、53.8％、47.3％、68.4％,销量分别同比增长65.4％、47.3％、52.7％、40.5％、87.1％,销售价格同比变动幅度分别为-4.1％、-0.4％、0.7％、4.9％、-10.0％。

   3000吨高性能有机颜料项目有望在2021年开始贡献业绩,金属钠项目稳步推荐。年报显示,2020年12月27日,公司3000吨高性能有机颜料项目进行了试生产,有望在2021年开始贡献增量业绩。此外,公司2万吨金属钠、3万吨液氯、3.5万吨次氯酸钠项目正在建设中,截至2020年底工程累计投入占预算比例为40.70％。

   盈利预测与投资建议。我们预计21-23年公司每股收益分别为1.11元、1.38元、1.51元,当前股价对应市盈率为15倍、12倍、11倍。根据我们的预测,预计公司21-23年每股收益年复合增速为22％,我们维持公司合理价值为24.52元/股的判断不变,对应公司2021年每股收益PE估值为22倍,维持"增持"评级。

   风险提示。有机颜料产品价格下跌,原材料价格大幅波动;下游需求持续低迷;在建项目进度不及预期;重大安全、环保事故。