润阳科技(300920):2020年业绩符合预期,2021年股票激励计划坚定增长信心!-年报点评报告

事件:1)公司发布2020年年报,2020年实现总营收4.34亿元,同比增18.95％,归母净利润1.27亿元,同比增9.60％；2)公司发布关于2020年度利润分配预案的公告,每10股拟派发现金红利人民币4元(含税)；3)公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予激励对象的限制性股票567.50万股,授予价格为15.00元/股。

   2020年,IXPE产品业绩稳健增长,产能扩张稳步推进,疫情不阻发展脚步

   销售端:整体来看,公司销售量在10530.74万平方米。目前IXPE系列产品仍为公司业绩贡献主力,实现营收4.27亿元,同比增19.64％,占总营收比例的98.33％,其中:1)普及系列销售6735.38万平方米,实现营收2.26亿元,同比增19.74％,毛利率39.82％；2)抗菌增强系列销售3613.77万平方米,实现营收2.01亿元,同比增19.94％,毛利率50.89％；3)特种系列实现营收2.87万元,贡献较小。此外,公司还供应EPE/EVA等其它产品。

   生产端:整体来看,公司生产量在10776.59万平方米。2020年,IXPE系列产品中,抗菌增强系列产量为3657.99万平方米,普及系列为6939.18万平方米。截至2020年,公司IXPE设计产能为13325万平方米,其中涉及在建产能5400万平方米,包括年增产1600万平方米IXPE自动化技改项目、以及预计产能为3800万平方米的越南厂区。公司产能建设继续推进,2020年下半年,《新增年产16000吨聚乙烯母卷基材技改项目》(湖长环建[2020]178号)获得审查意见、取得了《新增年产24000吨聚乙烯功能性母粒、1700万平方米地垫、400万套儿童爬爬垫扩建项目环评备案受理书》(湖长环改备2020-138号)。

   2021年,拟实施股票激励计划,对未来三年业绩考核,坚定增长信心!

   根据草案,为充分实现员工利益与股东利益的深度绑定、公司长远稳健发展提供激励约束机制和人才保障,公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为567.50万股,占当前总股本1亿股的5.68％,无预留权益,有效期最长不超过48个月。激励对象共16人,包括公司董事、高、中层管理人员、核心技术(业务)人员等。公司将采取自主定价方式,决定将授予价格定为15元/股,分3个归属期授予,每期比例为30％、30％、40％。业绩方面,公司以2020年营收为基数,2021-2023年营收增长率分别不低于20％、40％、60％,或以2020年净利润为基数,2021-2023年净利润增长率分别不低于20％、40％、60％。在满足相应归属条件和归属安排后,激励对象将在归属期内以授予价格分次获得公司增发的A股普通股股票。

   盈利预测＆投资建议:预计2021-2023年,公司实现营收6.03/8.64/11.31亿元,净利润2.04/3.18/4.17亿元,对应EPS2.04/3.18/4.17元/股,产能瓶颈突破助力未来业绩高增长,维持"买入"评级。

   风险提示:国际贸易/市场需求波动/竞争加剧/原材料价格波动/安全生产风险/项目进展风险