浦东金桥(600639):营收稳健增长,向新兴城区开发运营商转型-公司年报点评

事件。公司公布2020年年报。报告期内,公司实现营业总收入35.93亿元,同比增长7.18％;归母净利润为11.08亿元,同比增长2.10％。报告期内,公司向全体股东按每10股派发现金红利3.00元(含税)。

   2020年,公司实现营业总收入35.93亿元,同比增长7.18％,主要原因为结转的销售收入有所增加。其中,房地产销售收入21.58亿元,同比增加22.92％;房地产租赁收入13.18亿元;酒店公寓服务收入1.04亿元。

   根据公司2020年年报披露:2020年,产业载体项目,(1)由度金港园于11月底完成竣工备案,很快被中移动上海研究院整体预订;(2)OfficePark金科园按照进度计划有序推进,基本完成年度节点;(3)29-04地块中移动上海研究院定制项目,年底顺利取得规划许可证;(4)由度金闽园6号楼装修工程竣工并移交华为;(5)北郊未来产业园核心区I期(183亩)新材料创新基地东、南、北区项目建设(除南、北区地下室外)已完成竣工备案。碧云尊邸项目1期160套房源开盘,短时间内全部售罄。碧云壹零项目实现逆势突破,1-4期各期房源全部清盘。北郊未来产业园核心区I期(183亩)至2020年底已出租面积1.13万㎡,已有意向客户预约销售面积约1.18万㎡。浦东智能制造产业投资基金的组建工作取得新进展。2020年7月新设的盛盎基金管理公司已完成基金管理人登记,已累计储备近30个智能制造领域的拟投项目。截至2020年末,公司持有的各类经营性物业约270万㎡,总体出租率80.71％(不含酒店),同比基本持平。

   根据公司2020年年报披露:2021年,公司预计总现金流入约99.52亿元(不含债务融资),其中销售收入46.70亿元,租赁收入16.80亿元,投资性收入35.90亿元。

   投资建议:向新兴城区开发运营商转型,"优于大市"评级。公司主要从事上海金桥产业园区及碧云国际社区的开发、运营和管理。公司持有的各类经营性物业约270万㎡。我们预计公司2021、2022年EPS分别是1.14和1.33元。考虑到公司向新兴城区开发运营商转型具有较大的发展潜力,我们给予公司2021年11-14倍动态PE,对应合理价值区间为12.54-15.96元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:公司租售业务面临加息和政策调控风险,以及经济下滑风险。