新钢股份(600782):盈利逐季提高,非钢产业蓬勃发展-2020年年报点评

营收再创新高,利润逐季提高,业绩符合市场预期

   2020年,公司稳健经营,持续推进降本增效,归母净利润逐季改善,全年实现营业收入724.1亿元,同比大幅上涨25.1％,再创新高；实现归属于上市公司股东的净利润27.0亿元,同比下降20.9％。此外,公司计划实施现金分红,向全体股东(新钢股份回购专用证券账户除外)每10股派发现金红利3.0元(含税)。

   板材为主,结构灵活调整

   2020年,公司深入产能挖潜,合理安排系统检修,推动炼钢产能释放,全年粗钢产量达到938万吨。产品结构方面,板材占比达到70％,具体依据钢材市场行情,灵活调整金属料流向,最大化公司效益。

   高附加值产品快速发展,平滑业绩波动

   2020年,公司电工钢板、金属制品产销量大幅提高,电工钢板、金属制品销量分别同比增长28.9％、23.6％。十四五期间,公司力争优特钢带、冷轧硅钢产量分别达到50万吨、80万吨；大力推进新华金属分拆上市,助推钢绞线实现跨越发展。高附加值产业的快速成长将为公司发展注入新动能。

   制造业需求旺盛,碳中和背景下行业迎利润改善

   针对环保问题,唐山地区提出了常态化限产方案,执行力度严格。而需求侧,钢材消费仍处于稳中有升的状态,特别是制造业复苏带动板材消费增长。碳中和背景下若粗钢供给得到控制,在钢铁行业需求增长的大环境下,钢铁行业供需结构将进一步改善,助推钢厂盈利提升。

   风险提示:钢材消费大幅下滑；行业供给大幅增加。

   投资建议:维持"增持"评级

   公司作为区域板材龙头企业,钢铁主业经营稳健,钢材延伸加工产业高速发展。考虑到碳中和背景下行业盈利有望持续改善,我们上调了业绩预测,预计公司2021-2023年归母净利润49/53/59亿元,同比增速81.8/8.2/11.1％；摊薄EPS为1.54/1.67/1.85元,当前股价对应PE为4.3/3.9/3.5x。公司估值存在修复空间,维持"增持"评级。