傲农生物(603363):公司治理再上新台阶,长期前景向好-公司信息更新报告

公司治理再上新台阶,长期前景向好,维持"买入"评级傲农生物发布2021年限制性股票激励计划:本次激励计划拟授予激励对象1300万股限制性股票,占当前总股本的1.93％;其中首次授予88.46％,预留11.54％。首次授予的限制性股票价格为6.70元/股,激励对象为3名公司高管、272名核心技术(业务)骨干。考虑到公司出栏释放加速,成本改善可期,我们维持此前盈利预测,预计2021～2023年归母净利润16.59/16.43/5.54亿元,EPS2.46/2.44/0.82元,当前股价对应PE5.3/5.4/15.9倍,维持"买入"评级。

   出栏考核目标彰显发力养殖业务决心首次授予计划分三期解禁,解除限售比例分别为35％、35％、30％,解除限售条件为2021～2023年生猪销量不低于400、750、1000万头,饲料销量不低于270、360、450万吨,营业收入较2019年增速不低于125.00％、237.50％、406.25％,2021～2022年净利润较2016年增速不低于150％、180％。预留部分将于2021年12月31日前授予,考核目标与首次授予部分相同。从本次业绩考核目标来看,生猪及饲料销量增速较高,彰显公司发力主业的决心与信心。

   治理结构改善,产能高增可期公司团队治理为养殖企业活力源泉,我们认为此前傲农生物员工激励制度存在改善空间,上市以来公司共实施过4次限制性股票激励计划(2017/2018/2020/2021年),同时,由于2018年为猪价景气低谷、2019年非瘟疫情对行业冲击较大,2017年限制性股票激励计划第一、二个解除限售期未达成解锁条件而回购注销,整体而言持股比例仍然较低。

   风险提示:养殖成本提升、出栏量扩张不及预期、猪价高景气不及预期。