奥拓电子(002587):一季度扭亏为盈,揭开回暖序章-年度点评

事件:公司公告2020年业绩快报,营业收入8.2亿元,同比减少34.2％,归属于上市公司股东的净利润为亏损1.5亿元,去年同期盈利1.8亿元。同时,公告2021年一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为160万元～240万元。

   景观业务调整,商誉减值影响盈利:2020年受疫情影响公司景观业务及LED显示出口业务受到影响,收入下滑34.2％,利润端由于商誉减值造成亏损。子公司千百辉所处景观亮化业务进入调整期叠加疫情的冲击,2020年收入及利润大幅下滑,公司计提1.6亿元的商誉减值。另一方面,公司LED显示以出口为主,疫情使得海外需求大幅下滑,但各项费用开支并未减少,同时积极开拓国内市场增加了研发及销售费用,导致盈利能力大幅下降,共同导致了净利润表现不佳。商誉减值后,公司剩余商誉3,000万元,风险出清,"轻装上阵"。

   一季度业绩扭亏,行业逐步回暖:公司2021年一季度预计盈利160万元～240万元,同比仍下滑约81％～71％,但随着疫情的影响逐渐减弱,LED显示订单充足,2021年一季度营收入同比预计实现增长,实现利润扭亏为盈。目前国内LED显示市场基本上恢复至疫情前水平,且实现增长,海外的需求随着体育赛事的重启正在逐步恢复,行业在2020年触底后进入回暖轨道,公司作为下游终端厂商将首先受益于需求复苏。

   股权激励调动积极性,募投项目落地助力长期发展:公司4月7日公告员工持股计划,对不超过113人进行股权激励,分两期解锁,根据解锁条件的业绩目标,2021年公司营业收入较2020年增长不低于50％,2022年营业收入较2020年不低于100％,有望充分调动管理层、核心技术人员的积极性,也彰显了公司实现增长的决心。同时,今年1月公司非公开发行落地,募集资金2.05亿元,投资项目及使用计划包括:1)智慧网点智能化集成能力提升项目;2)MiniLED智能制造基地建设项目;3)智慧灯杆系统研发项目;4)补充营运资金。本次募投项目围绕公司核心业务展开,扩建主营业务产能和新技术研发,布局契合公司长期发展战略,扩大优势项目,拓展成长空间。我们预计,公司今年有望逐步摆脱疫情的负面影响,重新进入回暖的发展轨道,会议一体机、Mini/MicroLED等新技术、新产品的研发以及定增项目的落地为公司提前布局竞争力,有望踏上行业发展的快车道。

   投资建议:因此,我们认为短期内伴随行业回暖公司逐步从疫情的影响中恢复,长期受益于需求增长。我们预测2020年至2022年每股收益分别为-0.23、0.18和0.28元,净资产收益率分别为-11.2％、8.0％和10.8％,维持买入-B建议。

   风险提示:海外需求恢复不及预期;MiniLED市场渗透不及预期;LED显示开拓国内市场竞争加剧;景观亮化业务持续受宏观政策影响;网点智慧化改造推进不及预期。