瑞和股份(002620):Q1业绩高增,建筑光伏业务有望成为新增长点-2020年业绩快报和2021一季度业绩预告

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   公司4月14日晚发布2020年业绩快报和2021一季度业绩预告,2020年实现营业收入37.64亿元,同比下降1.42％;实现归母净利润1.48亿元,同比下降5.15％。2021Q1实现归母净利润2203-2694万元,同比增长1054％-1311％点评:20年受疫情影响,21年有望实现高增长。公司2020年业绩预降主要原因有两点:一是受到疫情影响,业务量有所下降,二是公司2020年度拟计提各项资产减值准备约1亿元,将减少2020年度归属于母公司所有者的净利润8571.07万元。但公司2021年走出疫情影响,一季度表现亮眼,全年有望实现高增长。订单量充足,保障未来业绩。公司2020年新签订单金额为40.70亿元,分季度来看,分别为5.45/10.43/13.68/11.14亿元,除Q1受疫情影响外,其余三个季度订单金均在10亿元以上,充足的订单量,为公司未来的业绩奠定良好的基础。注重研发创新,提高长期竞争力。经过多年的技术创新,公司开发申请了近50项BIM和装配式装修技术专利,获得近20余项BIM和装配式装修技术专利证书。截止2020年6月底,公司累计拥有自主知识产权的专利技术成果155项,包括发明专利20项、实用新型专利131项、外观专利4项;公司布局和提升知识产权保护能力,增强了长期竞争力。顺应"碳中和",建筑光伏业务迎来新机遇。光伏发电作为一种清洁能源,对我国实现"碳中 和"目标有着巨大作用。建筑光伏具有就地消纳的特点,近年来得到快速发展。公司主营业务是以建筑装饰为特点的专业化施工与设计,且已在屋顶光伏施工项目上有成功的经验,在"碳中和"的背景下,该项业务有望步入新一轮成长周期。首次覆盖,给予公司"买入"评级。预计公司2020-2022年EPS为0.39/0.52/0.68元。结合可比公司估值,给予公司15倍PE,对应目标价7.80元,首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示:订单回款不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。