蓝光发展(600466):提质增效,稳健前行-2021年一季报＆2020年年报点评

年度业绩受疫情影响略低于预期,一季度回暖2020年全年,公司实现营业收入430亿元,同比增长9.6％;归母净利润33亿元,同比下降4.5％,略低于预期。主要受疫情影响,部分项目竣工交付节奏放缓导致结算收入延后确认。2021年一季度,公司营业收入同比增长29.0％;归母净利润同比增长9.1％,恢复态势明显。截止2021年3月末,公司预收账款金额为878亿元,对预期营收的覆盖比例较高。公司未来业绩平稳增长仍是大概率事件。

   销售守住千亿规模,土储结构持续优化2020年,公司实现销售金额1035亿元,同比增长2％;实现销售面积2349万㎡,同比下降3.4％。公司稳健制定2021年销售目标为1150亿元,公司不断优化土储结构,2020年新增土储总建面962万㎡,其中华东区域占38％,新一线、二线和强三线占80％;截至2020年末,公司可售货值约2800亿元,可满足未来2年的发展需要。

   收敛多元业务,聚焦开发主业公司逐步收敛多元业务布局,优化资产配置。2020年通过发行办公物业类REITs募资10.65亿元,转让迪康药业股份回收9亿元,转让蓝光嘉宝服务股份回收51亿元。此外,公司主动回购股份增强投资者信心,截止2021年3月底累计回购2848万股,回购金额约1.35亿元。

   财务状况改善,"三道红线"降档截止2020年末,公司剔除预收款后的资产负债率为73.03％,净负债率为88.57％、现金短债比为1.06,从年中的"橙档"降至"黄档"。

   提质增效,稳健前行,维持"买入"评级公司坚决推进提质增效举措落地,稳健前行。预计公司2021、2022年的归母净利分别为37、42亿元,对应EPS为1.22、1.39元,对应最新股价的PE为3.3、2.9倍,维持"买入"评级。

   风险公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期。