光云科技(688365):销售网络加强,投资并购打下未来根基-2020年年报点评

事项:公司发布2020年年报,2020年实现营业收入5.10亿元,同比增长9.75％,其中SaaS产品收入3.58亿元,同比增长11.89％；归母净利润为9368.37万元,同比下降2.79％；归母扣非净利润为4337.02万元,同比下降38.11％。

   业绩整体符合预期,多平台拓展进展迅速。2020年,公司SaaS产品收入实现3.58亿元,同比增长11.89％,较上半年9.11％的同比增速有所提速。公司SaaS产品多平台拓展进展顺利,2020年快递助手在拼多多平台上销售额同比增长66.65％,收入同比增长54.12％,且2020年公司拓展了快手、抖音等多个平台,收入呈现快速增长。

   销售网络加强,面向线下及企业级客户产品增长迅速。2020年公司销售人员共1045人,同比增长145％,在全国超过20个城市设置了直销团队,初步完成了直销团队体系建设。面向线下大商家的快麦ERP,2020年销售收款金额同比增长120.47％,销售收入同比增长203.94％,快麦设计在2020年销售收款同比增长104.37％,销售收入同比增长117.28％。面向钉钉企业级客户的有成系列产品,2020年销售收款金额同比增长73.84％,销售收入同比增长156.89％。

   借力投资收购扩大产品品类,为未来收入高增打下基础。2020年9月,收购北京智能一点科技旗下产品AI客服机器人"智能一点",进入电商智能客服领域。11月,以7000万元投资认购实在智能11.6667％股权,进入机器人流程自动化(RPA)领域。12月,以数千万人民币战略投资跨境电商ERP服务商马帮ERP,加码布局跨境电商SaaS领域。2021年1月,作价1.2亿元收购深绘智能,加码美工机器人和商品数据中台(PIM)等产品。通过投资收购,公司逐渐形成了初创型商家/发展型商家/成熟型商家/品牌型商家的金字塔型客户结构及产品矩阵,未来随着公司投资并购的进一步深入,收入将有望实现加速增长。

   风险因素:大客户及多平台拓展不及预期,投资并购不及预期。

   投资建议:鉴于公司加大研发销售投入、加速投资并购,预计公司收入将实现加速增长,调整公司2021-2022年收入预测至6.66/8.51亿元(原预测6.65/8.26亿元),新增2023年收入预测10.63亿元,调整2021-2022年净利润预测1.03/1.25亿元(原预测1.18/1.51亿元),新增2023年净利润预测1.72亿元,对应EPS预测为0.26/0.31/0.43元,当前价对应PE估值为88/73/53倍,维持"增持"评级。