溢多利(300381):股票激励计划有望助力公司长期业绩提升-公司动态点评

替抗产品与农牧板块去年表现优异,财务费用下降,助力公司实现利润增长。公司2020年实现营业收入19.27亿元,同比下降5.90％,实现归母净利润1.66亿元,同比增长30.51％。利润增长的原因主要是报告期内,受商品饲料2020年7月1日起禁止添加促生长类抗生素政策影响,公司替代抗生素饲料添加剂产品业绩取得大幅增长；公司农牧板块加大市场推广力度,推动新产品销售,同时老产品成本有所下降,盈利增长；公司融资借款利息减少,财务费用有较大下降。

   股票激励方案已出,首次授予86名激励对象692万股第二类限制性股票。限制性股票归属在公司层面对2021-2023年有业绩考核要求,即分年度对公司的业绩指标进行考核,以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一。本次激励计划的成本在2021-2024年合计需摊销费用2830.28万元,从公司经营角度看,该激励有助于激发管理、业务团队的积极性,提高经营效率,降低经营成本,将对公司长期业绩提升发挥积极作用。

   投资建议:公司是生物酶制剂国内龙头,拥有从植物甾醇到原料药成品的全产业链,未来将加大国际化布局,并且前瞻布局了替抗产品,凭借产品先发优势和自身渠道优势,公司有望快速抢占该蓝海市场。预计公司2020-2022年EPS为0.34、0.48、0.63元,对应PE分别为27倍、19倍、15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游养殖行业疫病、自然灾害、销售周期性波动、应收账款发生坏账、项目投资不及预期、市场开拓不及预期。