元隆雅图(002878):各业务持续向好,第二增长曲线发展可期-2020年年报点评

事件

   公司发布2020年年报:2020年公司实现营业收入19.90亿元,同比增长26.65％；归属于上市公司股东的净利润1.63亿元,同比增长41.74％；扣非归母净利润1.56亿元,同比增长42.03％。

   礼赠品和促销服务业务延续增长,行业开拓成效逐步放大2020年中疫情逐渐平稳后,线下经济重启,社会消费品零售总额恢复增长,自Q4起每月的同比增长率都在4％以上,礼赠品总体市场需求保持高景气度。一方面公司从2018年开始重点布局的金融、互联网等热门行业成效逐步放大,另一方面新客户从单点客户开拓模式逐渐变为行业客户开拓模式,使之新客户数量快速增加,且多为礼赠品预算超过1亿元的潜力大客户。同时,公司与快消行业客户合作不断加深,随着专业性的不断提高,市占率有望得到进一步提升。2020年全年礼赠品和促销服务实现销售额达到13.65亿元,同比增长14.56％。前十大客户贡献收入10.01亿,同比增长11.20％。收入贡献5千万以上的客户从4家增加到8家,第十大客户贡献收入4500万。

   元隆有品、五粮液合作、环球IP授权,第二增长曲线发展可期2020年10月,公司与环球上海就环球旗下多个电影系列IP签订合作协议,其中内容包括“梦工场颗颗系列”“马达加斯加电影系列”、“功夫熊猫电影系列”,进一步丰富升级了公司的IP资源。一方面这些IP产品对礼赠品业务进行了强有力的支持,使公司形成差异化的竞争优势,另一方面公司正在培育的IP运营团队也可以帮助其更好的切入正在快速增长的潮流IP授权市场。此外,12月元隆雅图旗下一站式企业电商服务平台元隆有品获得五粮液公司“五粮液。八方来和”全国独家代理资格,公司成功进入高端白酒经销业,未来有望借此提振业绩,更能建立公司在高端文化类白酒销售方面的声誉,形成品牌效应。

   冬奥会举办在即,礼品需求旺盛公司是2022年北京冬奥会的特许零售商和生产商,拥有冬奥会特许纪念品的生产设计及销售资质。目前通过线下零售店和天猫官方旗舰店销售,在售产品近300款,包括贵金属、徽章、钥匙扣和毛绒玩具等。2020全年公司北京冬奥会特许业务实现收入5,917.95万元,该部分业务受疫情影响较大,随着冬奥会临近市场热度市场热度逐步提高。21年有望实现收入突破。

   子公司谦玛网络业务发展迅速,有望打造新媒体集团目前,谦玛网络处于新媒体广告的增量市场,新客户的导入和在手客户订单增量相当可观,同时销售收入带动媒介采买规模逐年大幅增长。2020年全年实现营业收入5.39亿元,同比增长74.46％；实现归属母公司股东净利润6,479.98万元,同比增长43.55％。服务品牌客户超过220家,新客户100家。前五大客户贡献收入3.08亿元,占比57.1％。并计划在2021年建立有效的激励机制,稳定核心团队,以自身为核心打造新媒体集团,业务链向上游MCN平台拓展,商业模式向带货和代运营拓展,获取行业成长的更多红利,使新媒体营销业务加速发展,增强核心竞争力。

   投资建议预计公司21、22年归属于上市公司股东的净利润分别为2.37亿元/3.13亿元,同比增长45.56％/31.63％,对应EPS分别为1.07/1.41,对应PE分别为23x/17x,维持“推荐”评级。

   风险提示市场竞争加剧风险；新业务拓张不及预期等风险。