昊志机电(300503):需求旺盛、产销大增,2021Q1归母净利翻倍-2021年一季报业绩预告点评

2021Q1归母净利预增113.59％-156.31％,主轴业务是增长主因3月23日,公司发布2021年第一季度业绩预告,2021Q1公司归母净利润预计3000-3600万元,预计同比增长113.59％-156.31％。业绩增长原因:1)2021Q1订单需求旺盛,主轴产品销量大幅提升,营业收入大幅增加；2)高毛利口罩机零部件业务本期营收占比非常小,主轴等其他业务的毛利率变动不大；3)存货周转提升,计提的存货跌价准备大幅下降；4)非经常性损益对归母净利润影响约为400万元至700万元,上年同期为548.89万元。

   电主轴国产稀缺龙头,困境反转、重新起航电主轴是机床三大核心部件之一,公司是电主轴国产龙头,属于工控自动化领域的核心资产。2019-2020年公司累计计提近2亿元资产减值损失,2020年下半年开始下游需求持续复苏,公司甩掉包袱、重新起航。

   通用自动化持续景气,平台转型打开更大成长空间基于"3-4年产品更新驱动设备更新小周期"、"10年设备投资朱格拉中周期"、"制造业智能化、自动化升级大趋势"三层逻辑,通用自动化持续景气。公司主轴继续高增长,直线电机/转台销售放量+机器人核心部件减速器取得突破+并购瑞士Infranor拓展伺服和控制系统,转型为精密制造平台,将持续受益自动化景气,打开更大成长空间。

   技术+规模优势,电主轴国产龙头地位稳固瑞士、德国、日本、台湾电主轴领先,但以昊志机电为龙头的国产厂商持续追赶,在PCB、钻攻机等细分领域依靠性价比优势、服务优势持续替代进口。公司目前是行业唯一上市公司,出货量国产第一。

   盈利预测、估值与评级预计公司2020-2022归母净利润分别为0.83/1.42/2.03亿元,增速分别为-/71.2％/43.7％；EPS分别为0.29/0.50/0.72元,对应2020-2022年市盈率分别为44/26/18倍。基于公司资产稀缺、困境反转、周期拐点、平台转型的核心逻辑,参考同属工业自动化"核心资产"可比公司2021年平均50倍的PE,以及公司历史平均74倍的PE,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场复苏持续性、产能扩张不及预期、并购整合风险。