葛洲坝(600068):扣非业绩逆势增长,新签合同稳健提升-年度点评

事件:公司发布2020年年度报告。全年实现营业收入1,126.11亿元,同比增长2.42％;实现利润总额76.92亿元,同比下降12.47％;实现归母净利润42.82亿元,同比下降21.31％;实现扣非归母净利润37.64亿元,同比增长13.08％。

   营业收入再创新高,业务结构全面优化。2020年,公司实现营业收入1,126.11亿元,同比增长2.42％;实现归母净利润42.82亿元,同比下降21.31％;实现扣非归母净利润37.64亿元,同比增长13.08％;实现毛利率17.75％,较去年增长1.38％;资产负债率为69.41％,较上年同期减少3.26％。分行业看,工程建设业务为主要收入来源,实现营业收入713.57亿元,利润总额为45.61亿元;工业制造业务实现营业收入240.99亿元,利润总额为17.63亿元;投资运营业务实现营业收入151.84亿元,利润总额为15.96亿元;综合服务业务实现营业收入19.71亿元,利润总额为1.40亿元。

   新签合同稳健提升,业绩有保障。2020年,公司新签合同额2712.17亿元,为年计划新签合同额的104.31％,同比增长7.61％。其中:新签国内工程合同额人民币1873.72亿元,约占新签合同总额的69.09％,同比增长9.25％;新签国际工程合同额折合人民币838.45亿元,约占新签合同总额的30.91％,同比增长4.13％。

   深化改革强化管理。报告期内,公司强化疫情防控,全力保障员工生命安全和身体健康。同时,理顺市场开发和投资管理机制,完善京津冀分公司、长三角分公司、成渝分公司等六大市场开发平台,优化市场开发体系,推动市场竞争力持续提升。公司组建市场投资部,深化投建一体化管理模式,有序推进重点投融资项目,如山东枣荷、济泰高速公路项目、四川巴万高速项目等;围绕"1+4"国际业务格局,公司形成了"集团公司统一领导、国际公司引领统筹、平台公司分类实施、区域机构分区负责、成员企业协同发展"的管理体制。

   各项业务稳中求进。报告期内,公司水泥业务核心市场占有率稳中有升。家装水泥销售成效显著,同比上升75.71％。公司生产熟料1,795.74万吨,水泥2,118万吨;销售水泥及熟料2,378万吨,销售商品砼136万方,销售骨料257万吨。公司房地产业务新开工建筑面积70.04万平米,竣工建筑面积105.9万平米;在建项目权益施工面积450.42万平米;实现销售面积68.55万平米,销售合同签约额192.37亿元。高速公路运营总里程达775公里。控股运营水电站装机容量31.45万千瓦。

   投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为1.3/1.45元/股,对应动态市盈率分别为5.45/4.88倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资增速下滑的风险;新签订单不及预期的风险。