阳光城(000671):2021年2月经营数据,单月销售延续高增势头

公司近况

   2021年3月10日,公司公布2021年2月份经营情况公告,我们更新公司近况如下。评论2月销售额环比增两成。2021年2月公司实现销售额167亿元,同比+273％,较2019年2月+101％,环比+20％;销售面积101万方,同比+134％,较2019年2月+95％,环比+20％;对应销售均价16,414元/平,同比+60％,环比持平。2021年1-2月公司销售额和销售面积分别同比+109％/+43％至306亿元/186万方,对应销售均价16,431元/平(2020年14,263元/平)。

   2021年1-2月,公司长三角/内地/大福建/珠三角/京津冀区域销售额占比分别为42％/30％/12％/12％/4％(2020年各区域销售额占比分别为35％/38％/17％/8％/3％),对应销售均价分别为22,547/11,827/13,531/19,030/28,889元/平(2020年各区域销售均价分别为20,933/10,803/14,312/15,292/16,553元/平)。

   2021年1-2月,公司金额口径销售权益比为64％(1和2月均为64％,2020年63％),长三角/内地/大福建/珠三角/京津冀区域销售权益比分别为55％/81％/50％/65％/72％(2020年各区域销售权益比分别为54％/74％/58％/72％/78％)。

   2月通过收并购获取1个地块。2021年2月公司通过并购及其他方式新增1个土地项目(位于银川市金凤区阅海板块),拿地金额5.43亿元(同比+174％,根据月度拿地公告整理),拿地面积22.15万方(同比+184％),对应楼面均价同比-3％至2,451元/平(2020年6,313元/平方米),相当于同期销售均价的15％(2020年44％)。2021年2月公司金额口径拿地强度3％(2021年1-2月27％,2020年32％),金额口径权益比例100％(2021年1月62％,2020年68％)。

   储架发行10亿元供应链资产支持票据。2021年2月,公司公告称拟通过保理公司(深圳前海联捷商业保理有限公司)受让上游供应商、施工方对公司及其项目公司的应收账款(总计不超过10亿元),并以此开展资产证券化融资工作。资产支持票据分多期发行,各期票据存续期限预计不超过365天。

   估值建议

   我们维持公司2020/2021/2022年每股盈利预测1.29/1.66/2.06元不变,对应4.7/3.7/2.9倍2020/2021/2022年市盈率,维持跑赢行业评级和目标价不变,对应5.0/4.0倍2021/2022年目标市盈率和37％的上行空间。

   风险

   业绩增速不及预期;财务端改善幅度不及预期。