诺邦股份(603238):行业持续高景气,消毒湿巾需求有望常态化-年度点评

公司公布2020年度业绩快报。(1)营收:2020年公司实现营收20.19亿元,同比增长83.87％,主要系:一方面,诺邦公司产业园内的1.5万吨新增水刺布产能全部释放；另一方面,受新冠疫情影响,水刺布清洁产品需求持续提升。(2)归母净利润:2020年公司实现归母净利润2.65亿元,同比增长221.02％,主要系水刺布清洁产品需求强劲,毛利率高,拉升整体利润,同时,公司内部管控加强,有效控制成本。

   2020Q4公司业绩。(1)营收:2020Q4公司实现营收5.29亿元,同比增长75.10％。公司2020Q1、Q2、Q3营收分别同比增长36.24％、107.55％、112.89％。(2)归母净利润:2020Q4公司实现归母净利润0.50亿元,同比增长231.38％。公司2020Q1、Q2、Q3归母净利润分别同比增长225.71％、199.75％、231.48％。2020Q4单季业绩仍有较高增长,我们认为系受疫情影响,行业持续维持高景气度。

   看好2021年上半年业绩。短期来看,需求方面:(1)海外疫情防控形势依然严峻,预计公司营收占比较高的出口业务收入仍有望维持较高水平；(2)随着疫情管控常态化,居民清洁防护意识转变,预计公司消毒湿巾等清洁产品需求有望维持；产能方面:纳奇科二期工厂产能进一步释放,公司产能持续扩张。长期来看,公司自有品牌显著受益于疫情期间的发展,知名度大幅提升,看好公司自有品牌的长期发展。

   20-22年业绩分别为2.14元/股、2.02元/股、2.30元/股。现价对应21年市盈率14.1倍。参考可比公司估值,给予公司21年20倍市盈率,对应合理价值40.49元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。终端需求回落,竞争加剧,汇率风险。