维尔利(300190):公司新签湿垃圾设备供应合同,碳中和带来新机遇-公告点评

公司签订1.07亿青岛厨余项目设备供应合同,巩固湿垃圾龙头地位。公司于2月7日公告与上海水业设计工程有限公司签订了1.07亿元青岛厨余设备供货合同,预计在2021年内完工,加之此前西安餐厨项目、三明餐厨项目等,系列项目的合同落地进一步巩固公司在湿垃圾处理的市场地位。此外公司与国投生态签署战略合作框架协议,双方将在固废处置领域展开合作,有望增强拿单能力并进军轻资产运营领域。

   十四五将持续深化垃圾分类,湿垃圾订单有望持续30％以上增长。2020年底住建部等12部门印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》要求建立与垃圾分类匹配的运输网络、处理设施、餐厨垃圾处理,意味着分类城市必须投建产能,垃圾分类配套设施建设乃大势所趋;根据我们于2020.5.31日外发的报告《维尔利:"湿垃圾"龙头,垃圾分类开启高成长之路》预期湿垃圾订单增速超过30％以上。

   农业沼气、餐厨项目等与碳中和直接相关,需求有望加速释放。2019年末公司作为唯一中国沼气企业在联合国气候峰会签署《沼气与气候变化承诺宣言》,呼吁各国通过推广沼气在未来十年将全球温室气体排放量削减至少12％,具体来看公司旗下杭能环境是国内农业沼气龙头企业,建设的如山东民和、北京德青源等项目均有CDM注册;餐厨项目应用预处理+厌氧技术,实现沼气/电力的产生,减排CO2。

   碳中和政策带来新的发展机遇,维持"买入"评级。预计2020-2022年归母净利润分别为4.0/5.4/6.9亿元,按最新收盘价对应PE分别为12.5/9.4/7.3X。公司专注于"湿垃圾"领域研发和市场开拓,在渗滤液新建+改造升级、餐厨垃圾等多个领域优势显著。碳中和政策为农业沼气、餐厨等带来业绩弹性和更广阔的市场需求。参考可比公司估值和公司业绩增速,给予2021年PE估值18倍,对应公司合理价值12.38元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。餐厨项目招标慢于预期;相关碳排放政策出台不及预期。