贝瑞基因(000710):全年业绩基本符合预期,肝癌早筛产品进入商业化阶段-年度点评

事件:2021年1月29日,公司发布2020年业绩预告,2020年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元-2.0亿元,同比下降48.80％-53.92％;预计实现扣除非经常性损益后的净利润为6,200万元-8,200万元,同比下降72.10％-78.90％。

   新冠疫情对公司业绩冲击较大,基本符合预期。报告期内公司业绩出现较大下滑,主要系新冠疫情带来的负面影响:(1)从收入端来看,公司主营业务为以无创产前诊断为主的医学检验,由于疫情期间医院相关科室限流,公司医学检测类服务收入出现明显下滑;(2)从成本端来看,疫情防护物流、采购等各项成本大幅上升,导致公司利润水平出现明显下滑;(3)此外,公司对应收账款进行减值测试,预计计提减值损失金额约为6,500万元。我们认为,在新冠疫情对公司主营业务形成较大冲击的背景下,2020年业绩预告基本符合市场预期,随着疫情的逐步稳定,公司有望在2021年走出困境。

   公司重点布局肿瘤早筛业务,肝癌早筛进入商业化阶段。公司重要子公司和瑞基因是国内最早布局肿瘤早筛业务的公司之一,并将肝癌、肺癌、妇科肿瘤确定为肿瘤早筛的重点研究方向。2020年8月16日,和瑞基因正式对外发布全国首个肝癌早筛产品"莱思宁"(LiverScreening),该产品灵敏度可以达到95.42％,特异性可以达到97.67％,比传统检测方法提前6-12个月预警肝癌风险,对于极早期(0期)和早期(A期)肝癌,"莱思宁"的筛查效能比传统AFP检测方法提高3-5倍以上。"莱思宁"是全球范围内研发进展最快的肝癌早筛产品,目前已经在国内多家三甲医院开始落地推广,正式进入商业化阶段,有望在未来贡献较大业绩弹性。

   投资建议:我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为15.14亿元、18.42亿元和22.06亿元,实现归属于母公司的净利润分别为1.93亿元、3.64亿元和4.54亿元,对应的EPS分别为0.54元/股、1.03元/股和1.28元/股。首次覆盖给予增持-A的投资评级。

   风险提示:政策监管风险;市场竞争加剧风险;体外业务发展不确定性风险。