中装建设(002822):股权激励彰显信心,估值底部有望抬升

股权激励覆盖面广,彰显公司信心。公司本次激励计划授予限制性股票728.84万股,授予价格为3.64元/股。涉及的激励对象不仅包含了公司6位高管,还包含了107名核心管理人员及核心技术(业务)人员。股票的解除限售分为三个时期,解除限售的比例为30％、30％、40％。同时解除限售期与公司的业绩直接挂钩:以2020年的营收作为基数,三个解除限售期的目标分别为:2021-2023年的增长率不低于25％、56％、95％,个人当年可解除限售额度与绩效考核挂钩,有利于增强公司管理团队和业务骨干对实现公司健康发展的使命感。

   科技赋能进行中,实现数字升级。公司于2020年初投资设立子公司:中装云科技有限公司,筹备开展互联网数据中心(IDC)和区块链业务。该子公司通过收购宽原科技60％的股权投资建设顺德五沙(宽原)大数据中心,规划建设约10000个标准IDC机柜。项目建成后,公司将为广大企事业客户提供IDC服务,以及安全防护、大数据分析、互联网综合解决方案等增值服务。收购深圳中核工程检测股权,完善公司产业链。根据2020年12月公告,公司的全资子公司中装建科以981.504万元的报价,成为深圳中核工程检测有限公司80％股权项目的受让方。本次股权收购,对公司开展城市微更新、老旧小区改造等存量市场业务有积极推动作用,拓宽了公司主业业务渠道,推动公司推出建筑全过程咨询和管理服务,有助于提升公司品牌影响力和核心竞争力。在手订单充足,保障未来业绩。公司2020全年新签订单70.57亿元,同比增长4％,单四季度新签订单21.81亿元,同比增长5％。截至2020年12月31日,公司在手订单105.73亿元,同比增长29％。公司于2021年1月公告,连续中标多个项目,合计金额4.67亿元。充足的订单为公司未来业绩提供确定性保障。

   首次覆盖,给予公司"买入"评级。预计公司2020-2022年归母净利润增速为19％/46％/22％,EPS为0.41/0.59/0.72元。结合可比公司估值,给予公司13倍PE,对应目标价7.67元。

   风险提示:IDC业务推进不及预期,业绩预测和估值判断不达预期。